Инфляционное таргетирование как промежуточная цель ДКП.
1.1 Сущность, принципы и инструменты инфляционного таргетирования.
1.2 Таргетирование инфляции как номинальный якорь ДКП.
1.3 Независимость центрального банка как необходимое условие реализации режима инфляционного таргетирования.
Монитороинг и реализация инфляционного таргетирования на примере стран Центральной и Восточной Европы.
Предпосылки и перспективы использования режима инфляционного таргетирования в Республике Беларусь.

Введение.
В период перехода к рынку, в котором находится Республика Беларусь, проблемы денежно-кредитной политики имеют первостепенную значимость. Ошибки в этой области могут привести к тяжелым последствиям.
Между тем, в мировой практике накоплен значительный опыт поддержания макроэкономической стабильности, который должен быть тщательно исследован при выработке денежно-кредитной политики Республики Беларусь. Естественно, возможность выработки универсальных правил проведения денежной политики представляется весьма проблематичной, поскольку макроэкономическая ситуация как в масштабах мировой экономики, так и в России, подвержена существенным переменам. Вопрос выбора оптимальной политики в области денежно-кредитного регулирования и целесообразности модернизации уже применяющейся практически никогда в полном объеме не может быть снят с повестки дня.
В контексте вышесказанного можно констатировать большую научную и практическую значимость проблемы выбора целей и оптимального режима денежно-кредитной политики для Республики Беларусь. Неустойчивость переходной экономики в целом и отсутствие однозначного понимания функционирования трансмиссионного механизма между предложением денег и макроэкономическими переменными делают затруднительными использование ряда традиционных моделей денежно-кредитного регулирования. Стабилизация сферы денежного обращения как необходимое условие экономического роста обусловливает потребность в разработке среднесрочной программы проведения денежной политики. По этой причине в качестве предмета исследования выбраны различные режимы денежно-кредитной политики и особенности их применения в странах с различной степенью развития рыночной экономики и Республики Беларусь, в частности. Особое внимание студента было уделено таргетированию инфляции, которое является относительно новой формой проведения денежно-кредитной политики. Применительно к переходной экономике и, в частности, к Республике Беларусь, можно сказать, что степень разработанности вопроса совершенно недостаточна. Заметим, что и в мировой практике проблема выбора целей и режима денежно-кредитной политики до сих пор не имеет окончательного решения. Более того, ряд режимов денежно-кредитной политики, в частности режим таргетирования инфляции, характеризуются предоставлением большой свободы в вопросе выбора конкретных методов решения поставленных задач в зависимости от складывающихся обстоятельств и, соответственно, оставляют широкий простор для теоретических изысканий и практических экспериментов.
К сожалению, некоторые возможности проведения денежной политики, которые являются наиболее передовыми с точки зрения мирового опыта, в том числе, таргетирование инфляции, практически выпали из поля зрения белорусских ученых и специалистов, что выражается в крайне незначительном количестве публикаций на эту тему. Подобная ситуация во многом складывается из-за специфики системы денежного регулирования Республики Беларусь, которая характеризуется невысокой степенью воздействия общественного мнения и законодательной власти на денежную политику и недостаточной транспарентностью проводимой Банком Республики Беларусь политики. Эти свойства во многом делают неэффективной широкую публичную дискуссию по исследуемой проблеме в силу недостаточности информированности о применяемых в реальности моделях управления и отсутствия механизма перехода от теоретических разработок к практическим выводам.
Предмет исследования - особенности применения режима таргетирования инфляции в Республике Беларусь, странах с разной степенью развития рыночной экономики.
Цель работы состоит в решении проблемы выбора целей денежно-кредитной политики в Республике Беларусь в контексте мирового опыта. Через раскрытие теоретических основ регулирования современных денежных систем, особенностей применения различных режимов денежно-кредитной политики в экономиках с разной степени развитости предполагается сделать вывод о режиме денежно-кредитной политики наиболее адекватном ситуации в современной Республике Беларусь. Для достижения вышеназванной цели в работе решались следующие задачи:
раскрытие основных понятий, отражающих природу таргетирования инфляции в современных условиях;
обобщение теоретических взглядов современной экономической науки на таргетирование инфляции;
обобщение результатов реализации разнообразных стратегий денежно-кредитной политики в Республике Беларусь и зарубежных странах;
выявление специфических черт осуществления денежной политики в странах с переходной экономикой с особым вниманием к применяемым инструментам;
выявление особенностей проведения денежно-кредитной политики в Республике Беларусь в современный период, и предложение адекватной стратегии в сфере денежного регулирования. Теоретической и методологической основой исследования являлись труды белорусских, российских и зарубежных ученых-экономистов в области политической экономии, макроэкономического анализа, денежно-кредитной политики.
Информационной базой исследования являлись материалы Национального Банка Республика Беларусь, Министерства статистики, Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики, программные документы Правительства Республики Беларусь, нормативно-правовые акты Республики Беларусь. Также использовались материалы Международного Валютного Фонда, Мирового Банка, Европейского Банка, центральных банков ряда стран, материалы периодической печати и информационных агентств, в том числе, распространяемые через глобальную сеть Интернет.

Заключение

Инфляционное таргетирование насчитывает длительную историю своего развития. В 1898 г. шведский экономист Кнут Виксель предложил правило установления процентной ставки для стандарта неконвертируемых бумажных денег, призванное стабилизировать уровень цен. По мнению К. Викселя, центральному банку следует увеличивать учетную ставку до тех пор, пока растут цены и, наоборот, снижать ее до момента прекращения падения цен. В 1931 г. шведский Риксбанк использовал идеи экономиста в программе стабилизации цен. С начала 1990-х гг. около десятка индустриально развитых стран решили перейти на инфляционное таргетирование. Первыми стали Новая Зеландия, Канада и Великобритания. По состоянию на июль 2001 г. инфляционного таргетирования придерживаются девять промышленно развитых стран, зона евро, десять развивающихся стран и две страны с переходной экономикой.
В работе были разработаны теоретические основы таргетирования инфляции. Под таргетированием понимается политика установления количественных ориентиров целевой экономической переменной и использование всего доступного спектра инструментов экономической политики для ответственного достижения поставленного ориентира. Инфляционное таргетирование, в свою очередь, означает выбор определенного значения инфляции в качестве целевого ориентира и использование операционного инструментария центрального банка, чаще всего процентных ставок, для достижения инфляционной цели, за которую власти несут ответственность. В исследовании инфляционное таргетирование рассматривается как режим денежно-кредитной политики, в котором параметром аналитической модели выступает промежуточная цель. В зависимости от специфики макроэкономического моделирования и задач анализа можно различить несколько интерпретаций инфляционного ориентира как цели денежно-кредитной политики: промежуточная цель отсутствует; промежуточная и конечная цели совпадают; промежуточной целью выступает прогноз инфляции.
В качестве операционных моделей инфляционного таргетирования, используемых при принятии экономических решений и их реализации (предмет нашего исследования), в работе были изучены стационарные процедуры денежно-кредитной политики. Страны, использующие инфляционное таргетирование, могут придерживаться дискреционной политики, т.е. оставлять денежным властям свободу действий, допускающую отсутствие каких-либо ограничений при принятии экономических решений, или стационарных процедур денежно-кредитной политики, ограничивающих центральный банк обязательствами.
В работе были выделены организационно-правовые предпосылки перехода на таргетирование инфляции: политическая и экономическая независимость центрального банка; открытость и транспарентность денежно-кредитной политики; которые, в конечном счете, ведут к доверию к денежным властям со стороны общества.
В работе также сформулированы макроэкономические детерминанты эффективности таргетирования инфляции, по которым можно определить целесообразность функционирования данного режима денежно-кредитной политики с учетом специфики национальной экономики: наличие у денежных властей симметричной информации о ценовых механизмах национальной экономики; функционирование трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики на основе внутреннего совокупного спроса без участия канала валютного рынка; гибкость внутренних ценовых структур; сбалансированность государственных финансов; развитость национальной финансовой системы.
Подробно исследованы практика и процедуры инфляционного таргетирования. На основе анализа политики центральных банков можно выделить несколько базовых элементов таргетирования инфляции экономически развитых странах. Среди них разнообразие подходов к объявлению целевых ориентиров инфляции, долгосрочный горизонт таргетирования, узкий симметричный диапазон значений целевой переменной, исключение из индекса цен компонент, находящихся вне контроля денежных властей, введение оговорок отказа от достижения целевого ориентира при наступлении форс-мажорных обстоятельств.
В настоящее время инфляционного таргетирования придерживается группа развивающихся стран и стран с переходной экономикой, куда входят Чехия, Польша, Венгрия, Словакия и ряд других. В целях изучения возможностей использования инфляционного таргетирования в Республике Беларусь были рассмотрены режимы денежно-кредитной политики в некоторых перечисленных странах. По результатам анализа раскрыта специфика режима таргетирования инфляции в развивающихся и переходных экономиках: высокая степень неопределенности и рисков в ходе реализации денежно-кредитной политики; выбор властей между низкой инфляцией и экономическим ростом делается в пользу последнего; государственное регулирование цен препятствует реализации таргетирования инфляции; органами государственного регулирования часто игнорируются две макроэкономические детерминанты, по которым можно определить совместимость таргетирования инфляции с национальной спецификой: сбалансированность государственных финансов и внешнеэкономическая закрытость. Оценивая макроэкономические детерминанты эффективности и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики, еще нельзя в полной мере констатировать готовность стран с. развивающейся и переходной экономикой к введению инфляционного таргетирования.
Рассмотренный международный опыт позволяет определить необходимые подготовительные меры для перехода Республики Беларусь на инфляционное таргетирование и его потенциальные характеристики. До введения нового режима денежно-кредитной политики следует принять поправки к Закону о центральном банке: увеличить его открытость и транспарентность, конечную цель изменить на ценовую стабильность.
По мере улучшения организационно-правовых и макроэкономических детерминант эффективности инфляционного таргетиро-вания, Национальному Банку необходимо отказаться от денежных агрегатов, фиксированного обменного курса и полностью перейти на таргетирование инфляции. Таргетирование, по-видимому, целесообразно проводить на один год вперед с объявлением инфляционного ориентира в декабре. Заявление об инфляционной цели должно осуществляться совместно Национальным Банком и Правительством РБ. Инструментом оценки инфляции может послужить скорректированный индекс цен. Основная трудность применения нового режима состоит в слабом трансмиссионном механизме денежно-кредитной политики - ведь отечественная банковская система и финансовые рынки еще недостаточно развиты.
В то же время, оценивая детерминанты эффективности инфляционного таргетирования, представляется, что отечественная экономика пока не в состоянии на него перейти. Национальный Банкк может переключиться на данный режим денежно-кредитной политики, но в таком случае краткосрочным решением должно быть введение одной из разновидностей фиксированного валютного курса.
Альтернативой может послужить контроль над движением капитала. Он позволит смягчить давление на валютный курс рубля и сохранить приемлемую динамику его изменения. В связи с тем, что эффективность контроля над движением капитала будет снижаться во времени, властям необходимо Провести структурные макроэкономические реформы.
Таким образом, можно заключить, что в течение последних лет произошло некоторое улучшение ряда макроэкономических показателей, которые характеризуют возможность перехода к денежно-кредитной политике на основе инфляционного таргетирования. Но это улучшение не является достаточным. В целом система условий и предпосылок для такого перехода еще не сформирована.
О преждевременности перехода к инфляционному таргетированию говорит и оценка такого макроэкономического показателя, как соотношение монетарной и немонетарной инфляции в общем инфляционном процессе. Доля последней в настоящее время является весьма значительной. По некоторым оценкам она составляет до 60%. В годы реформ динамика данного показателя в целом была негативной. Следовательно, эволюция монетарного регулирования, денежно-кредитной политики (по крайней мере с точки зрения подавления инфляции) происходила более быстрыми темпами, чем проведение структурных преобразований в экономике.
Подытоживая сказанное, отметим, что реализуемая сейчас в республике схема, в рамках которой денежно-кредитная политика Национального банка, основанная на контроле промежуточных целей (валютный курс), сочетается с программированием инфляции правительством, не утратила своей актуальности. Валютный курс как целевой показатель, находящийся в режиме «ползущего коридора» (crawling band), хорошо связан с ценовой ситуацией (в том числе благодаря значительной доле импорта во внутреннем потреблении). Он способствует нормализации процентных ставок и решает ряд других важных задач.
В период действия указанной схемы должна быть достигнута финансовая стабилизация и осуществлено дальнейшее реформирование секторов экономики. Переход к денежно-кредитной политике на основе метода целевой инфляции будет эффективным в постстабилизационный период.

Список использованных источников

Ананьин О.И. и др. Независимость Центрального банка: международный о пыт в историческом аспекте. М. ВШЭ. 1998г.
Антиинфляционная политика: пути реализации/В.В. Пинигин, Г.Л. Вардеванян, В.Г. Василе-га и др. Под ред. В.В. Пинигина. Мн.:НИЭИ Минэкономики РЕ, 2002.176 с.
Баранова Е.П. Таргетирование инфляции как новая разновид­ность антиинфляционной политики // Банковские услуги, 2000. -№9.
Ги Дебелл, Пол Масон, Мигель Савастано, Сунил Шарма. Определение целевых показателей по инфляции как основа денежно-кредитной политики//Сер. Вопросы экономики. № 15. 12 с.
Засорина И.Л., Крючкова И.П. К вопросу об использовании прямого инфляционного таргетирования //Деньги и кредит. 2001. № 5. С. 58-63.
Ковалев М. Как обуздать инфляцию? //Банковский вестник. 2001. №4. С."8-15.
Кодекс надлежащей практики по обеспечению прозрачности в денежно-кредитной и финансовой политике: декларация принци­пов. - МВФ, 1999.
Концепция развития банковской системы Республики Беларусь на 2001-2010 гг
Криворотов Д. Инфляционное таргетирование // Банковский вестник. Март 2003г. С. 32-38.
Криворотов Д. Монетарное таргетирование // Банковский вестник. ноябрь 2002г. С. 22-26.
Кроче Э., Хан М. Денежно-кредитные режимы и установле­ние целевых показателей инфляции // Финансы & развитие, 2000. -№3.
Левченко Д.В. Проблемы инфляционного таргетирования (по материалам круглого стола) // Деньги и Кредит №2, 2001.
Левченко Д.В Обзор денежно-кредитной политики в странах с переходной экономикой - М.:ИЭПП, Российская экономика в 2000 г.: тенденции и перспективы (Выпуск22), Приложение 5, апрель 2001.
Левченко Д.В. Денежно-кредитная политика в странах с переходной экономикой (обзор) // Вестник РЦЭР при Правительстве РФ №112,113, май-июнь 2001.
Левченко Д.В. О таргетировании инфляции // Деньги и Кредит №10, 2001.
Левченко Д.В. Выбор целей денежно-кредитной политики в ус­ловиях развития рыночных отношений. Дис. ... к-та экон. наук. - М: Российская экономическая академия им. Г.В.Плеханова, 2002.
Марьясин М.Ш. Инфляция в России в 2000 г. // Банковское дело, 2001,-№3.
Марьясин М.Ш. Проблемы анализа и краткосрочного прогно­зирования инфляции в российской экономике // Банковское дело, 2000. - №12.
Марьясин М.Ш. Проблемы методологического обеспечения таргетирования инфляции в России // Деньги и кредит, 2001. №5.
Моисеев С. Инфляционное таргетирование: международный опыт и российские перспективы //Вопросы экономики. 2000. № 9. С. 88-105.
Моисеев С. Инфляционное таргетирование. М.: Маркет ДС. 2004г.
Моисеев С.Р. Инфляционное таргетирование в развивающихся и переходных экономиках // "Бизнес и банки", 2001, N 27-28.
Независимость центрального банка - аксиома рыночной эко­номики // Индикатор, 2000. - №12.
Обзор денежно-кредитной политики в странах с переходной экономикой – М.:ИЭПП, Российская экономика в 2000 г. Тенденции и перспективы (Выпуск 22), Приложение 5, апрель 2001
Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 1996-2002 гг.
Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2003-2004гг.
Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2005г.
Поляков В.П., Московкина Л.А. Структура и функции цент­ральных банков. Зарубежный опыт. - М.: Инфра-М, 1996.
Проблемы инфляционного таргетирования. По материалам встречи "За круглым столом" // Деньги и кредит, 2001. №2.
Российская экономика в 2000 г. Тенденции и перспективы (Выпуск 22), Приложение 5, апрель 2001
Рудый К.В. Зарубежный опыт инфляционного таргетирования// Белорусский банковский бюллетень.2003г. №31. с. 43-51
С.Синельников, С.Дробышевский, Д.Левченко. Денежно-кредитная политика в посткризисный период - М.: ИЭПП, март 2001 г.,
Указ Президента Республики Беларусь от 20.03.1998 г. № 152 «О некоторых мерах по координации деятельности Национального банка».
Указ Президента Республики Беларусь от 01.06.2000 г. № 303.

Allen W. Inflation Targeting: The British Experience. Handbooks in Central Banking. Lecture Series №1. - London: Center for Central Banking Studies of Bank of England, January 1999.
Bernanke В., Laubach T, Mishkin F. and Posen A. Inflation Targeting: Lessons from the International Experience. - Princeton: Princeton University Press, 1999.
Inflation Targeting in Practice: Strategic and Operational Issues and Application to Emerging Market Economies. Ed. by Blejer M. and others. - Washington: IMF, 2000.
Inflation Targeting in the Czech Republic. - Czech National Bank, 1997. p. 18.
Inflation Targeting in Transition Economies: The Case of the Czech Republic. Ed. by Coats W. - Washington: IMF, 2000.
Mishkin F. International Experiences with Different Monetary Policy Regimes. Institute for International Economic Studies. -Stockholm: Stockholm University, 1998.
Medium-Term Strategy of Monetary Policy (1999 - 2003). -Monetary Policy Council of National Bank of Poland, September 1998. p.18.
Batini N and Nelson E. Optimal Horizons for Inflation Targeting. Sveriges Riksbank Working Paper №103, 2000.
Berg C. and Jonung L. Pioneering Price Level Targeting: the Swedish Experience 1931-37. Sveriges Riksbank Working Paper №63, 1998.
Clifton E., Hyginus L. and Chorng-Huey W. Inflation Targeting and the Unemployment-Inflation Trade-off. IMF Working Paper №166, 2001.
Dvorsky S. Measuring Central Bank Independence in Select Transition Countries and the Disinflation Process. BOFIT Discussion Paper №13, 2000.
Kumhof M. Inflation Targeting under Imperfect Credibility. Stanford University Working Paper, 2000.
Masson P., Savastano M. and Sharma S. The Scope for Inflation Targeting in Developing Countries. IMF Working Paper №130, 1997.
Nessen M. and Soderstorm U. Core Inflation and Monetary Policy. - Sveriges Riksbank, 2000. Working Paper №110.
Nessen. M. Targeting Inflation over the Short, Medium and Long-term. Riksbank Working Paper №98, 1999.
Ruge-Murcia F. Inflation Targeting Under Asymmetric Preferences. IMF Working Paper №161, 2001.
Schaechter A., Stone M. and Zehner M. Adopting Inflation Targeting: Practical Issues for Emerging Market Countries. IMF Occasional Paper №202, 2000.
Wagner H. Central Banking in Transition Countries. IMF Working Paper №126, 1998.
Dittmar R., Gavin W. and Kydland F. Price-Level Uncertainty and Inflation Targeting // Federal Reserve Bank of St. Luis Review, 1999. - №4
Европейский Центральный Банк://www.ecb.int/
Национальный Банк Венгрии://www.nbh.hu/
Национальный Банк Польши http://www.nbp.pl/
Национальный Банк Республики Беларусь://www.nbrb.by/
Министерство статистики и анализа Республики Беларусь://www.minstat.gov.by/
Чешский Национальный Банк http://www.cnb.cz/