Содержание


Введение…………………………………………………………………………...3
1. Монетарная политика Европейской системы центральных банков………..4
2. Монетарная политика Федеральная резервная система США……………..6
3. Сравнительная характеристика монетарной политики Европейской системы центральных банков и Федеральной резервной системы США……..8
Заключение……………………………………………………………….……....11
Список использованных источников……………………………………….…..12




Введение

В современных условиях монетарная политика играет более ощутимую роль в экономической политике, в сравнении с политикой фискальной. Благодаря короткому внутреннему лагу, она гораздо более гибкая, нежели фискальная, хотя для её эффективности важны ожидания.
Решения в области монетарной политики двух ведущих монетарных учреждений в мире – Европейской системы центральных банков и Федеральной резервной системой США – тем или иным образом оказывают влияние на положении дел в мировой экономике. Обе эти системы являются эмиссионными банками двух ведущих денежных единиц мира – евро и доллара США соответственно.
Для более детального анализа монетарной политики ЕСЦБ и ФРС необходимо охарактеризовать приоритетные направления развития экономики страны, используемые инструменты регулирования, а также определить связь проводимой монетарной политики с ростом ВВП.

1. Монетарная политика Европейской системы центральных банков

Структура ЕСЦБ

С 1 января 1999 года Европейский центральный банк (ЕЦБ) осуществляет руководство монетарной политикой в зоне евро, самой большой экономической системе мира. Европейский Центральный банк – главная составляющая Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ) и Евросистемы одновременно:
 Европейская система центральных банков состоит из Европейского центрального банка и национальных центральных банков всех членов Европейского союза (25 стран);
 Евросистема состоит из ЕЦБ и национальных центральных банков тех стран, которые используют евро в качестве национальной валюты (12 государств: Германия, Испания, Франция, Ирландия, Италия, Австрия, Португалия, Финляндия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург);
 зона евро состоит из стран Европейского Союза, принявшими в качестве национальной валюты евро.

Основные функции и приоритеты

Решения по монетарной политике принимаются Советом управляющих ЕЦБ. Члены Совета собираются ежемесячно для анализа и оценки экономического развития, рисков ценовой стабильности и определяют уровень ключевых банковских ставок, базируясь на стратегии ЕЦБ.
Заседания Совета управляющих проходит дважды в месяц по четвергам. Как правило, на первом из них Совет управляющих оценивает экономическую ситуацию и соответствие ей монетарной политике. Решения по ключевым ставкам принимаются именно на этом заседании. На втором заседании Совет управляющих фокусируется на других задачах ЕЦБ и Европейской системы.
Преследуя свою первичную цель – стабильность цен, ЕЦБ выполняет следующие основные миссии: 
 определяет и осуществляет монетарную политику зоны евро;
 проводит операции с валютами, держит официальные обменные резервы стран зоны евро и управляет ими;
 выпускает банкноты евро;
 поддерживает стабильность систем выплат.
Банк также является ответственным за: 
 сбор необходимой статистической информации, которую он получает от национальных властей или напрямую от своих экономических агентов, финансовых учреждений;
 последовательное развитие банковского и финансового секторов, поддержку обмена информацией между ЕСЦБ и руководством банка.
Как уже говорилось раньше, первостепенной целью монетарной политики ЕЦБ является поддержание ценовой стабильности. Это наилучший вклад монетарной политики в обеспечение экономического роста и роста занятости. ЕЦБ использует для этого специфические стратегии монетарной политики, которая заключается в сохранении ценовой стабильности или росте гармонизированного индекса потребительских цен в евро зоне ниже 2,0%.

Инструменты монетарной политики ЕСЦБ

В целях стабилизации цен ЕЦБ отслеживает ситуацию в экономике еврозоны, а также использует инструменты денежного рынка.
При реализации монетарной политики ЕЦБ использует три основных инструмента:
 операции на открытом рынке;
 предоставление суточных ссуд (кредитов «овернайт»);
 регулирование норматива минимальных обязательных резервов.
1) Операции на открытом рынке направлены на регулирование спроса и предложения на ликвидные средства. В ЕЦБ выделяют четыре вида операций на открытом рынке:
 основные операции рефинансирования (предоставление ликвидных средств банковской системе на условиях возврата и воздействие на динамику рыночных процентных ставок);
 операции длительного финансирования (предоставление ликвидных средств банковской системе на условиях возврата на более длительный период времени по сравнению с основными операциями);
 операции «точной настройки» (сглаживание тех воздействий на процентные ставки, которые связаны с неожиданными изменениями в размере рыночной ликвидности);
 структурные операции (корректировка структурной позиции ЕЦБ по отношению к банковской системе на достаточно продолжительное время). 
2) Предоставление суточных ссуд и депозитов предназначено для пополнения или изъятия суточной ликвидности на рынке через механизм информирования участников рынка об общем состоянии и направлении монетарной политики путем установления верхней и нижней границ рыночной ставки «овернайт» по кредитам и депозитам ЕЦБ.
3) Установление минимальных резервных требований для кредитных институтов стран «зоны евро» – это ещё один из основных инструментов монетарной политики ЕСЦБ. Это минимальное количество средств, которое кредитные институты обязаны держать на счетах в ЕЦБ и национальных центральных банках.
Схематически структура инструментов монетарной политики ЕЦБ может быть представлена следующим образом – рисунок 1.

Рисунок 1. Основные инструменты монетарной политики Евросистемы

Для того, чтобы дать общественности возможность следить за деятельностью банка и оценивать степень его успеха в проведении единой валютной политики Европы, ЕЦБ установил конкретный показатель, на основании которого можно судить о том, как банк справляется со своей главной задачей. Стабильность цен в Европе считается достигнутой, если потребительские цены увеличиваются не более чем на 2 процента в год.
Ключевым фактором поддержания ценовой стабильности является использование уровня процентных ставок ЕЦБ.

2. Монетарная политика Федеральной резервной системы США 

Структура ФРС

Федеральная резервная система США (ФРС) является центральным банком Соединенных Штатов. Она была создана в соответствии с Законом «О Федеральной резервной системе» от 23 декабря 1913 г.
ФРС была основана с целью стабилизации системы денежного обращения США, жестоко страдавшей от регулярных экономических кризисов. Тогдашнее руководство страны приняло решение создать единый государственный орган, чьей задачей стало поддержание финансовой стабильности путем регулирования денежного обращения и влияния на рынок ценных бумаг, а также банковского надзора.
На сегодняшний день Федеральная резервная система состоит из Совета управляющих, собирающегося на регулярные заседания в Вашингтоне, двенадцати Федеральных резервных банков, расположенных в крупнейших городах страны. Кроме того, ФРС включает в свой состав Федеральный комитет по открытому рынку, Федеральный консультационный совет, а также около 6000 банков-членов ФРС. Совет управляющих состоит из семи членов, назначаемых президентом США и утверждаемых Сенатом. Нынешним председателем Совета управляющих ФРС является Бен Бернанке.

Основные функции и приоритеты

Основными целями и задачами функционирования ФРС США являются: рост промышленного производства при максимальном уровне занятости, стабильность цен, установление умеренных долгосрочных процентных ставок, контроль и регулирование деятельности банковских институтов, а также оказание отдельных финансовых услуг правительству США. Выработка монетарной политики и её воплощение осуществляется Советом управляющих Федеральной резервной системы и Комитетом по операциям на открытом рынке.
Одной из важнейших функций ФРС как центрального банка является обеспечение сферы налично-денежного обращения США достаточным количеством банкнот и монет для удовлетворения насущных потребностей экономики. Спрос на наличные деньги со стороны общественности и банковских организаций варьируется в разное время. Спрос возрастает или сокращается в прямой зависимости от уровня экономической активности и времени года. Излишки наличности в обращении возвращаются коммерческими банками в ФРС, где заносятся на их счета. Если депозитарный институт испытывает потребность в дополнительном объеме наличных денег, то процесс протекает в обратном порядке. Фактически, все банкноты, находящиеся в обращении в США — банкноты Федеральной резервной системы. Все двенадцать федеральных резервных банков наделены правом эмитировать банкноты.

Инструменты монетарной политики ФРС

Федеральная резервная система проводит денежную политику, используя 3 основных механизма:
1) операции на открытом рынке — приобретение и продажа ценных бумаг правительства США на открытом рынке с целью контроля за размерами резервов в депозитарной системе;
2) нормативы обязательного резервирования — изменение показателей размеров сумм, которые коммерческие банки и другие депозитарные институты обязаны резервировать против депозита;
3) установление процентной ставки по федеральным фондам — это процентная ставка, по которой депозитарные институты ФРС одалживают средства другим подобным учреждениями системы.
Существует также дисконтная ставка — это процентная ставка, под которую Федеральная резервная система США выдает кредиты для поддержания ликвидности банков. Однако данная ставка является менее значимой, нежели процентная ставка по федеральным фондам.
Совет управляющих ФРС устанавливает дисконтную ставку, а также ставку по федеральным фондам и требования к банковским резервам, а Комитет по операциям на открытом рынке осуществляет операции на рынке долговых обязательств. Используя три данных инструмента, Федеральная резервная система воздействует на спрос и предложение, балансы депозитарных институтов, размещающих средства в федеральных резервных банках, и тем самым влияет на федеральную ставку по фондам.

3. Сравнительная характеристика монетарной политики Европейской системы центральных банков и Федеральной резервной системы США

В первую очередь, необходимо отметить, что монетарная политика Европейской системы центральных банков и Федеральной резервной системы США имеет схожие черты. В обеих системах присутствуют одинаковые инструменты управления монетарной политикой: проведение операций на отрытом рынке, определение минимальных резервных требований для кредитных институтов, а также установление различных процентных ставок для финансово-кредитных учреждений страны. Основными процентными ставками являются: ставка рефинасирования в странах еврозоны и процентная ставка по федеральным фондам в США. Именно от величины ключевых процентных ставок во многом зависит характер (мягкий – при рецессии экономики, жёсткий – при высоком уровне инфляции) проводимой монетарной политики.
Несмотря на то, что ВВП США составляет менее трети мирового ВВП, влияние денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы на экономики других стран весьма велико. Органы проведения монетарной политики крупнейших мировых держав: стран еврозоны, Японии, Великобритании, действуют с оглядкой на политику ФРС. Свои внутренние проблемы и специфика национальных денежных рынков зачастую отходят на второй план. Инициатива в формировании динамики процентных ставок принадлежит ФРС, как представителю наиболее крупной и динамичной экономики мира. Поскольку экономика стран внутри Евросоюза довольно неоднородна по темпам роста, занятости, уровню инфляции, это заставляет руководство ЕСЦБ быть осторожным при осуществлении мероприятий по ужесточению денежной политики. Всё-таки не стоит забывать, что ЕС состоит из 25 стран, внутренняя политика каждой из которых будет, в первую очередь, направлена на решение своих задач. Будь-то снижение уровня безработицы или повышение уровня заработной платы. Одно можно сказать точно: главной задачей монетарной политики ЕЦБ, в общем, было и остаётся поддержание стабильного уровня цен. Это значит, что темпы роста инфляции не должны превышать уровня в 2,0 %.
На рисунке 2 представлен график динамики роста ВВП стран Еврозоны и Соединённых Штатов Америки, исходя из которого можно проследить за направлениями проводимой монетарной политикой ЕСЦБ и ФРС.
Рисунок 2. Динамика роста ВВП стран Еврозоны и США за 1998-2007 гг. (показатели на 2006-2007 – прогнозные).

Так, повышение процентных ставок в США началось летом 2004 года, и за прошедшее с этого момента время процентная ставка по федеральным фондам ФРС выросла с рекордно низких уровней в 1 % (2003 г.) до нынешних 5,25 % (2006 г.). Такой значительный подъем был вызван необходимостью приостановить бурный экономический рост, который стал результатом предыдущей политики дешевых денег. Процентные ставки в США последовательно снижались в течение 2001-2003 гг., чтобы помочь американской экономике выйти из рецессии, наступившей после снижения активности на фондовом рынке и терактов 11 сентября 2001 года. Однако политика дешевых денег привела к существенному росту расходов и заимствований сектора домашних хозяйств и корпоративного сектора, тем самым, создав серьезные инфляционные риски для экономики.
Начальный период ужесточения монетарной политики американская экономика пережила относительно легко, сохранив хорошую динамику. Однако текущий уровень процентных ставок создает угрозу для роста. Уровень ставок подошел к той черте, когда необходимо выбирать между темпами экономического роста и уровнем инфляции.
Вполне вероятно перед угрозой остановки экономического роста ФРС сделает паузу в политике ужесточения своей монетарной политики. Необходимо время, чтобы оценить результаты принятых решений, получить статистический анализ результатов деятельности и настроений экономических субъектов.
С середины 2004 г. до декабря 2005 г. в США процентные ставки повышались, а в странах Еврозоны практически не изменялись. Опережающий рост экономики и повышение процентных ставок в США в 2005 г. способствовали укреплению доллара США по отношению к евро.
Европейский центральный банк приступил к ужесточению своей денежно-кредитной политики только в конце 2005 - начале 2006 г. Следует отметить, что высокие ставки подогревают интерес спекулянтов к евро, курс которого достиг в декабре 2006 года максимального за 2 года уровня. Однако руководство ЕЦБ решило, что инфляция более опасна для экономики. В течение этого года ЕЦБ уже 5 раз использовал повышение ставки рефинансирования как инструмент контроля за инфляцией в зоне евро. Банк начал увеличивать стоимость заёмных средств в конце 2005 года, когда в Европейской экономике после периода стагнации начался уверенный рост. ЕЦБ исходит из того, что рост экономики даёт импульс к повышению цен. В этом году, по прогнозам специалистов, экономический рост зоны евро будет рекордным за последние 6 лет. Однако касательно поргноза на 2007 год практически не вызывает сомнений тот факт, что рост экономики замедлится. Отчасти это может быть связано с повышением базовых ставок и, соответственно, удорожанием кредитов. А это значит, что у покупателей останется меньше денег на потребление, которое в таких странах как Германия и Франция обеспечивает 2/3 ВВП. Такое решение в очередной раз подтверждает, что главным приоритетом для ЕЦБ остаётся поддержание ценовой стабильности. Годовой уровень инфляции находится на данный момент в границах приемлемого уровня – 1,6 %.








Заключение

В первую очередь, необходимо отметить, что несмотря на различную организационную структуру, Европейская система центральных банков как и Федеральная резервная система США использует 3 основных инструмента для принятия решений в области монетарной политики:
1. проведение операций на отрытом рынке;
2. установление минимальных резервных требований для кредитных учреждений;
3. установление различных процентных ставок для финансово-кредитных институтов.
Главными же задачами Федеральной резервной системы являются:
 реализация государственной монетарной политики путем влияния на условия денежного обращения и кредита, конечной целью которой является обеспечение полной занятости и стабильных цен;
 контроль и регулирование деятельности банковских институтов для обеспечения безопасности и «прозрачности» национальной финансовой системы и защиты прав клиентов банков;
 поддержание стабильности финансовой системы и сдерживание системных рисков, которые могут возникнуть на финансовом рынке;
 оказание отдельных финансовых услуг правительству США, частным лицам и финансовым организациям, а также иностранным официальным учреждениям на основе управления государственной системой перевода платежей.
Основная задача Европейской системы центральных банков во главе с ЕЦБ состоит в том, чтобы поддерживать в зоне евро ценовую стабильность, сохраняя таким образом покупательную способность единой европейской валюты. Стратегия выполнения этой задачи основывается на двух направлениях:
 регулировании объема денежной массы;
 обоснованной и взвешенной оценке будущих тенденций изменения цен и рисков для ценовой стабильности в зоне евро в целом (заработная плата, обменные курсы, долгосрочные процентные ставки, различные меры экономической деятельности).



Список использованных источников

1. Договор о присоединении Чехии, Эстонии, Кипра, Латвии, Литвы, Венгрии, Мальты, Польши, Словении, Словакии к странам-членам Европейского Союза, 2003 год.
2. Информация с официального сайта Федеральной резервной системы США – http://www.federalreserve.gov/.
3. Финансовые, денежные и кредитные системы зарубежных стран: Учеб. пособие / К.В. Рудый. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: Новое издание, 2004. – 400 с. – (Экономическое образование).
4. Кобяков А. Годовой обзор мировых рынков // Русский предприниматель. 2005. № 1-2.
5. Информация с официального сайта Международного валютного фонда – http://www.imf.org/.
6. Информация с официального сайта Европейского центрального банка – http://www.ecb.int/.
7. Сафронов А. Система индикаторов и формулирования цели ЕЦБ – «стратегия двух основ» // Банковский вестник. 2000. № 6.
8. Мещеров А.В. Основные тенденции развития мировых финансовых рынков и денежно-кредитная политика // Экономика и политика. 2006. № 3.