|
|
Ценные бумаги и развитие рынка ценных бумаг в Республике Беларусь
Скачать с сервера
РЕФЕРАТ
Курсовая работа: 47 с., 1 рис., 3 табл., 26 источников, 3 приложения.
ЦЕННЫЕ БУМАГИ, АКЦИЯ, ГКО, ВЕКСЕЛЬ, РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Объектом и предметом исследования являются ценные бумаги и развитие рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.
Цель работы заключается в изучении основных видов ценных бумаг Беларуси, а также тенденций и направлений развития рынка ценных бумаг.
В процессе работы были выполнены следующие тенденции и разработки:
а) рассмотрена классификация основных видов ценных бумаг;
б) определена инфраструктура фондового рынка;
в) проанализирована динамика рынка ценных бумаг за 2004 год;
г) выявлены перспективы развития рынка ценных бумаг.
В работе внесены следующие рекомендации:
1) увеличить темпы акционирования государственных предприятий;
2) повысить уровень ликвидности государственных ценных бумаг;
3) активно развивать двухуровневую депозитарную сеть, телекоммуникационные системы;
4) создать полное правовое обеспечение, регулирующее отношения участников рынка ценных бумаг.
Автор работы подтверждает, что приведённый в ней расчётно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методологические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.
_____________________
СОДЕРЖАНИЕ
Введение…………………………………………………………… 4-6
1. Ценные бумаги: понятие и виды…………………………………. 7-17
2. Состояние рынка ценных бумаг в Республике Беларусь………. 18-29
3. Перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике
Беларусь………………………………………………………………. 30-39
Заключение………………………………………………………... 40-41
Список использованных источников……………………………. 42-44
Приложения……………………………………………………….. 45-47
ВВЕДЕНИЕ
После распада Советского Союза в социалистических странах начались процессы перехода к рыночной экономике, требовавшие возрождения рыночной инфраструктуры и биржевых институтов, которые были полностью разрушены при командно-административной системе управления. В странах с переходной экономикой возможности государственного вмешательства в распределение материальных и финансовых ресурсов ограничены. Большинство предприятий, будучи основанными либо на частной, либо на коллективной собственности, самостоятельно изыскивают материальные и денежные ресурсы на рынках, через которые распределяется подавляющая часть общественного продукта как в натуральной, так и в стоимостной формах. Рынок, который охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться, получил название рынка ценных бумаг.
Современный рынок ценных бумаг в международной практике – неотъемлемая часть хозяйствующего механизма индустриального общества. Уже сегодня на нём обращаются эмитированные банками и корпорациями одних стран для распространения в других странах ценные бумаги. Накоплен достаточный опыт реализации международных инвестиционных проектов. В то же время необходимо отметить, что ценные бумаги являются составной частью общеэкономической политики государства, участвуют в процессе создания и регистрации субъектов хозяйствования. Для стран, которые только начинают формировать рыночные отношения особенно актуальным является развитие и совершенствование рынка ценных бумаг. В странах с переходной экономикой рынок ценных бумаг очень молод. На стадии своего зарождения он формировался как рынок относительно крупных пакетов акций, приобретаемых юридическими инвесторами при разовых внебиржевых сделках на этапе первичного размещения ценных бумаг путём подписки. В настоящее время рынок ценных бумаг выполняет разнообразные функции: выступает посредником в движении производственного, торгового, ссудного капитала, ускоряет процессы глобализации мировой экономики, ускоряет концентрацию и обновление основного капитала, расширяет сферу производства и обращения. Всё это говорит о том, что рынок ценных бумаг является необходимым элементом макроэкономического регулирования государства, но для того, чтобы рынок ценных бумаг мог эффективно развиваться, как самостоятельный сегмент рынка капиталов требуется его детальное изучение.
В научной литературе основными задачами при изучении рынка ценных бумаг являются следующие: каким образом осуществляется внедрение технологических достижений на рынке ценных бумаг, в свою очередь, каким образом это внедрение отражается на системе расчётов и издержках обращения ценных бумаг; как рынок ценных бумаг связан с рынками, инвесторами, акционерами, эмитентами и фондовыми биржами других стран как опосредствуется превращение денежных накоплений в инвестиции; как осуществляется контроль и регулирование деятельности рынка ценных бумаг.
Целью исследования рынка ценных бумаг является также определение состояния и выявление перспектив развития рынка государственных ценных бумаг. Это связано с тем, что рынок ценных бумаг оказывает ощутимое влияние на финансовое положение предприятий, поэтому государственное участие в регулировании фондового рынка необходимо, поскольку он является масштабным и рискованным для финансовой безопасности страны. Особенно активную роль государство должно выполнять на начальных этапах становления рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка, прежде всего, специфическим характером своего товара, которым является документ, одновременно закрепляющий; право на собственность и долговое обязательство, право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать. Посредством операций с ценными бумагами осуществляется регулирование многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов. Это относится в первую очередь к процессу инвестирования капитала посредством проведения акционирования предприятий и организации вторичного обращения ценных бумаг. Но для того, чтобы рынок ценных бумаг мог динамично развиваться, необходимо сформировать его инфраструктуру: систему государственного регулирования, депозитарную систему, расчетно-клиринговую систему, систему биржевой торговли.
Таким образом, исходя из выше сказанного, необходимо отметить, что формирование рынка ценных бумаг на сегодняшний день – актуальный вопрос для стран, развивающих рыночную экономику, но без эффективного регулирования со стороны государства посредством правового обеспечения данный рынок не будет пользоваться доверием, а без доверия невозможно привлечение инвестиций.
1 ЦЕННЫЕ БУМАГИ: ПОНЯТИЕ И ВИДЫ
Почти все, что окружает в жизни людей, и сама их деятельность могут рассматриваться как ресурсы и являться объектом собственности, использования. Имущественные права на эти ресурсы могут отделяться от них и существовать в самостоятельной вещной форме - в виде ценных бумаг. Каждому виду ресурсов соответствуют свои ценные бумаги, которые, в свою очередь, могут являться предметом собственности, покупаться и продаваться, быть переданными в залог и т.п. Например, такому виду ресурсов, как недвижимость соответствуют такие ценные бумаги, как акция, приватизационный чек, облигация. Сами ценные бумаги могут рассматриваться как ресурсы, права на которые, обособившиеся от своей основы, могут иметь собственную материальную форму, самостоятельную жизнь, свой рынок - фондовый или рынок ценных бумаг.
Ценная бумага является товаром специфического характера, поэтому в настоящее время существует широкий спектр определений ценной бумаги. Например, ценная бумага - это определенный фондовый инструмент, предоставляющий доступ к реальным ценностям и обеспечивающий переход этих ценностей от одного субъекта к другому. С экономической точки зрения ценная бумага – документ, предоставляющий право собственности (титул собственности) [10,с.22].
В соответствии с Законом Республики Беларусь, "ценные бумаги - документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту"[6].
Однако нельзя считать ценными бумагами, например, контракт на покупку-продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды, если условия этих сделок носят индивидуальный разовый характер, если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта.
Иначе говоря, в качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим основным фундаментальным требованиям:
Стандартность - ценная бумага должна всегда иметь стандартное содержание. Основная масса ценных бумаг выпускается сериями. Совокупность ценных бумаг, обеспечивающих одинаковый объем прав собственникам и имеющих одинаковые условия, называется выпуском. Все ценные бумаги одного выпуска должны иметь один и тот же государственный регистрационный номер. Условия размещения выпуска предусматривают не только объем прав, предоставляемый ценной бумагой, но и форму существования ценной бумаги - документарную, в виде бланка или бездокументарную в виде записи на счетах. Но в любом случае ценная бумага - это документ, который должен содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты. Другими словами, выпускаемые ценные бумаги должны быть признаны государством, и быть доступными для гражданского оборота, т.е. иметь свой рынок с регламентированными правилами торговли.
Ликвидность, т.е. способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию. Ликвидность ценных бумаг достигается путем объявления котировки акций предприятия, т.е. цен покупки и продажи, по которым любой желающий может легко купить у брокера или продать брокеру акции в любой момент. Цены покупки и продажи устанавливаются исходя из конъюнктуры рынка. Брокер осуществляет куплю-продажу специально для эмитента и по его поручению. Если рынок отказывается признать ликвидность ценной бумаги, реальность выраженных ею прав, то ценная бумага превращается в ничего не стоящий бумажный клочок.
Риск - возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги. Финансовая, денежная сфера, как вторичная, производная от реального производства, еще в большей мере, чем производственный сектор, чувствительна к вероятностным воздействиям неблагоприятных факторов. Мировая практика выделяет следующие виды рисков - систематический и несистематический.
Срочность, то есть протяжённость во времени экономических отношений, которые опосредствуются данной ценной бумагой [22,с.11].
Все ценные бумаги можно разделить на виды и типы. В рамках определённого вида ценной бумаги прослеживаются её разновидности. Вид – качественная определённость какой – либо ценной бумаги, отличающая её от других ценных бумаг. Разновидности – ценные бумаги одного вида, различающиеся между собой рядом признаков. Многообразие финансовых инструментов связано с их местом и ролью в системе воспроизводства, со степенью общественного разделения труда, с общим уровнем развития экономики и фондового рынка, в частности, со степенью участия государства в эмитировании ценных бумаг. К ценным бумагам относятся государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги [9, с. 90].
Тип образует сочетание различных комбинаций видов ценных бумаг, объединяемых каким – либо общим признаком. Известны два типа ценных бумаг:
1) денежные ценные бумаги: акции, облигации, векселя, чеки, депозитные сертификаты, денежные контракты, казначейские обязательства государства;
2) товарные ценные бумаги (не являются инструментами фондового рынка): закладные, консаменты, складские свидетельства.
Фондовые бумаги выпускаются в условиях их тесной связи с основным капиталом эмитента, тогда как коммерческие бумаги выпускаются в силу недостатка оборотных средств или для привлечения денежных ресурсов.
В настоящее время существует множество признаков, по которым классифицируют ценные бумаги. По форме вложения средств ценные бумаги можно разделить на долговые ценные бумаги, оформляющие заимствование денег и долевые, закрепляющие право их владельца на часть активов эмитента, то есть права собственности.
По территории обращения ценные бумаги подразделяются на:
региональные – ценные бумаги местных органов власти;
национальные – ценные бумаги, которые обращаются на внутреннем рынке страны;
международные ценные бумаги, обращающиеся на территории других государств.
По эмитентам различают следующие виды ценных бумаг:
казначейские, которые выпускаются от имени правительства Министерством финансов;
муниципальные, выпускаемые местными органами власти;
ценные бумаги корпораций и финансовых институтов.
По порядку узаконения (подтверждения) прав владельца ценные бумаги бывают трёх видов:
ценные бумаги на предъявителя, на которых имя владельца не указывается;
именные ценные бумаги, права владельца на которые подтверждаются внесением его имени в текст на ценной бумаге;
ордерные ценные бумаги. Права владельца этих бумаг подтверждаются передаточными надписями в тексте ценной бумаги и предъявлением её самой.
По срокам существования и обращения выделяют:
краткосрочные ценные бумаги (выпущенные на срок до одного года);
среднесрочные (от одного до пяти лет);
долгосрочные (выпущенные на срок свыше пяти лет);
бессрочные (не имеющие срока погашения или выкупа).
По роли на рынке ценных бумаг различают:
основные ценные бумаги (акции, облигации);
производные (опционы, фьючерсы, форвардные контракты, варранты);
вспомогательные (векселя, депозитные сертификаты, чеки и др.).
По способу выплаты дохода ценные бумаги бывают с фиксированным
доходом и с плавающей процентной ставкой.
Ценные бумаги могут выпускаться в бумажной форме (в виде отпечатанных на бумаге бланков) и безбумажной (в виде записей на счетах, электронных носителях).
По форме собственности ценные бумаги подразделяются на государственные и негосударственные (частные, корпоративные). Эти основные классификационные признаки ценных бумаг охватывают практически все виды ценных бумаг, отражая их разнообразие и множественность характерных качеств [24, с. 26].
Необходимо отметить, что среди всех классификационных признаков наиболее важным является классификация ценных бумаг по форме собственности, это связано с тем, что в условиях становления рыночной экономики особое внимание уделяется процессу образования различных субъектов хозяйствования.
Государственные ценные бумаги – ценные бумаги, которые выпускаются государством для финансирования текущего бюджетного дефицита, погашения ранее размещённых займов, обеспечения кассового исполнения государственного бюджета, сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей, обеспечения коммерческих банков ликвидными резервными активами, финансирования целевых программ, осуществляемых местными органами власти, поддержки социально значимых учреждений и организаций [22, с. 19]. По сравнению с практикой заимствования средств в центральном банке и привлечения доходов от эмиссии денег рынок ценных бумаг является одним из наиболее экономически целесообразных методов финансирования бюджетного дефицита.
В Республике Беларусь имеют место следующие формы государственных ценных бумаг: долговые обязательства, а также именные приватизационные чеки, обеспеченные государственной собственностью, подлежащей безвозмездной передаче гражданам и свидетельствующей о праве его владельца на долю в приватизируемой государственной собственности.
Государственные ценные бумаги в качестве долговых обязательств эмитируются с 1994 г. Советом Министров РБ или по его поручению Министерством финансов для обращения на внутреннем финансовом рынке. Задолженность Правительства по государственным ценным бумагам является составной частью внутреннего государственного долга. На рынке ценных бумаг (далее – РЦБ) данная категория ценных бумаг представлена в виде государственных краткосрочных облигаций (ГКО) со сроком обращения до 1 года, государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом (ГДО) со сроком обращения более 1 года. В 1996- 1997 гг. имело место обращение долгосрочных государственных облигаций (ДГО) со сроком обращения также более 1 года [25, с.62].
Цель выпуска ГКО и ГДО – привлечение временно свободных денежных средств юридических лиц, в том числе иностранных для финансирования дефицита республиканского бюджета. Цель выпуска ДГО – исполнение республиканского бюджета по расходам.
Государственные ценные бумаги подразделяются на две группы – ценные бумаги центральных органов власти и муниципальных органов управления. Муниципальные ценные бумаги представлены облигациями Минского и Брестского целевых жилищных займов. Средний срок их обращения составляет 115 дней. Эти облигации обращаются и на вторичном рынке. Указами Президента Республики Беларусь были установлены льготы на доходы субъектов хозяйствования по операциям с ними [24, с.22].
Государственные ценные бумаги могут выпускаться для финансирования программ, осуществляемых органами власти на местах, а также для привлечения средств во внебюджетные фонды. Государство вправе выпускать не только свои собственные ценные бумаги, но и давать гарантии по долговым обязательствам, эмитируемым различными учреждениями и организациями, которые по его мнению, заслуживают правительственной поддержки. Такие долговые обязательства приобретают статус государственных ценных бумаг.
Финансирование государственного долга посредством выпуска государственных ценных бумаг сопряжено с меньшими издержками, чем привлечение средств с помощью банковских кредитов. Поэтому государственные ценные бумаги в странах с рыночной экономикой, как правило, являются одним из основных источников финансирования внутреннего долга.
Корпоративные ценные бумаги представлены преимущественно акциями и облигациями, эмитируемыми субъектами хозяйствования.
Акция – ценная бумага, которая выпускается акционерным обществом при его создании, преобразовании предприятия, слиянии (поглощении) двух или нескольких АО, а также для мобилизации денежных средств при увеличении уставного капитала [14, с. 30]. Основные фундаментальные свойства акции акционерных обществ:
• акции - это титулы собственности на имущество акционерного общества, выпуск акций - это не займ (в отличие от облигаций, депозитных сертификатов и др.);
• у акции нет конечного срока погашения, акция (в классическом случае) - это негасимая ценная бумага (в отличие, например, от облигаций);
• ограниченная ответственность. Инвестор не может потерять больше, чем он вложил в акцию.
• неделимость акции (неделимость прав, которые она представляет).
Согласно Закону РБ «О ценных бумагах и фондовых биржах» различают простые и привилегированные акции.
Простая акция - ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дающая право её владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом.
Привилегированная акция - ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного процента, право на долю собственности при ликвидации общества и не дающая права голоса на участие в управлении обществом. Привилегированные акции бывают различных видов: кумулятивные, конвертируемые, с увеличивающейся долей в ликвидном фонде, отзывные, безотзывные, некумулятивные, неконвертируемые [24, с. 34].
Обязательными реквизитами акции являются:
наименование ценной бумаги - "акция", номинальная стоимость, вид акции (именная или на предъявителя);
полное наименование и юридический адрес эмитента;
полное наименование или имя покупателя акции либо указание, что акция на предъявителя;
место, дата выпуска, номер государственной регистрации, серия и порядковый номер акции;
образец подписи (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента и перечень прав, предоставляемых владельцам акций.
Вышеназванные реквизиты содержатся в реестре акционеров. Порядок ведения реестра акционеров определяется центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг. Все выпускаемые акционерным обществом акции обеспечиваются его имуществом.
Решение о выпуске акций принимается учредительной конференцией или общим собранием акционеров.
Акции могут также различаться по форме и способу их передачи:
• акция на предъявителя - без указания конкретного владельца. Такая акция может быть передана в результате простой "переуступки", т.е. перейти из рук в руки без какой либо процедуры.
• именная акция, напротив, содержит имя владельца и может быть передана лишь путем "трансферта", зарегистрированного в реестре. В подтверждение прав владельцу может быть выдан именной сертификат, который по нашему законодательству не является ценной бумагой.
Существует несколько видов стоимостей акций. Среди них выделяются: номинальная стоимость, объявленная, бухгалтерская и рыночная стоимость. Номинальная – стоимость, которая печатается на бланке акции. Бухгалтерская стоимость в отличие от номинальной и объявленной изменяется год от года. Она определяется путём вычета из всех активов компании её пассивов и деления результата на общее число обыкновенных акций, находящихся в обращении. Рыночная стоимость акций представляет собой ту цену, за которую они могут покупаться или продаваться на рынке [22,с. 16].
Под облигацией понимается ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигация удостоверяет отношения займа между её владельцем (кредитором) и эмитентом (должником) [13, с. 33]. Облигации выпускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения. Согласно Закону РБ «О ценных бумагах и фондовых биржах» обязательными реквизитами облигации являются: наименование ценной бумаги - "облигация"; полное наименование и юридический адрес эмитента облигаций; полное наименование или имя покупателя либо указание, что облигация на предъявителя; номинальная стоимость; размер процентов, если это предусмотрено; порядок, сроки погашения и выплаты процентов; дата выпуска; номер государственной регистрации, серия и порядковый номер облигации; образцы подписей (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента и права, вытекающие из облигации. Таким образом, облигации - это не титулы собственности на имущество эмитента, а удостоверение займа:
• в отличие от акций имеют конечный срок погашения (в классическом случае - это гасимая ценная бумага).
• обладают старшинством перед акциями в выплате процентов (в сравнении с выплатой дивидендов) и в удовлетворении других обязательств (например, при ликвидации общества),
• не дают право на участие в управлении эмитентом.
Облигации выпускаются субъектами хозяйствования или другими юридическими лицами под залог имущества с согласия собственника или уполномоченного им органа. В настоящее время существует большое количество облигаций, которые классифицируются по различным признакам: по типу эмитента: государственные, муниципальные, корпораций, иностранные; по характеру обращения: конвертируемые и неконвертируемые; по уровню обеспечения: обеспеченные залогом и необеспеченные. Облигации могут выпускаться без фиксированного срока, а также с оговоренной датой погашения. По форме выпуска облигации делят на именные и на предъявителя; по цели выпуска: рефинансирование задолженности эмитента, финансирование новых инвестиционных проектов. По методам выплаты облигации могут быть купонные и бескупонные. Существуют различные способы погашения облигаций: последовательное погашение, разовый платёж, распределённое во времени погашение [24, с. 53].
Фактором, определяющим финансовую эффективность владения облигацией того или иного займа, является доходность. Существуют следующие виды категорий доходности: номинальная (купонная) – показывает относительную величину ежегодного суммарного дохода, получаемого от облигации в виде купонных выплат по отношению к номинальной стоимости облигации; текущая (действительная) доходность, которая характеризует годовые поступления по облигациям относительно рыночной стоимости облигации; конечная доходность учитывает оба вида доходов (купонных и курсовых).
В настоящее время, по мере расширения финансового рынка, расширяются масштабы функционирования рынка ценных бумаг и появляются инструменты фондового рынка (производственные и специальные). Они охватывают различные виды обратимых ценных бумаг. К числу таких бумаг относят варрант – сертификат, дающий его держателю право купить одну ценную бумагу по фиксированной цене в установленный срок. Производными ценными бумагами являются опционы, фьючерсные и форвардные контракты. На рынке ценных бумаг опционы связаны с торговлей различными видами фондовых ценностей. Фьючерсный контракт – контракт на покупку базисного актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене. Форвардный контракт представляет собой соглашение об обязательной покупке (продаже) базисного актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене [22, с. 18].
Разновидностью корпоративных ценных бумаг является вексель, который содержит безусловное денежное обязательство, приносит доход и может быть использован в качестве расчётного инструмента.
Таким образом, изучив сущность, свойства и различные виды ценных бумаг, можно отметить, что в настоящее время рынок ценных бумаг представлен широким спектром фондовых инструментов, с помощью которых осуществляется мобилизация финансовых ресурсов, их перераспределение и эффективное использование. Ценная бумага – это товар, который, не имея собственной стоимости, может быть продан по высокой рыночной стоимости, поскольку является бумажным двойником реального капитала. Таким образом, рынок ценных бумаг – это копия реально существующего рынка капиталов, товаром особого рода на котором является ценная бумага, которая одновременно может быть и титулом собственности, и долговым обязательством, и правом на получение дохода, и обязательством выплачивать доход.
2 СОСТОЯНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ
Появлением фондового рынка в Республике Беларусь следует считать 1992 год, когда был принят Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах». За 13-летний период данный сегмент финансового рынка стал достаточно развитым в плане инфраструктуры, выпускаемых инструментов, прозрачным и контролируемым со стороны государства.
Инфраструктура фондового рынка включает в себя эффективную систему государственного регулирования, депозитарную систему, расчётно-клиринговую систему, систему биржевой торговли, а также правовое обеспечение деятельности рынка. Основными институтами фондового рынка Республики Беларусь являются: Комитет по ценным бумагам при Совете Министров, Национальный банк, Фонд государственного имущества при Министерстве экономики, Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг, Белорусская валютно-фондовая биржа, Белорусская ассоциация участников рынка ценных бумаг [24, с. 81].
Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь включает первичный и вторичный рынки ценных бумаг. Первичный рынок ценных бумаг начинается с создания его субъектов и только после этого юридические лица (эмитенты) получают право на выпуск ценных бумаг в обращение. Субъектами выпуска акций в Республике Беларусь являются акционерные общества, а субъектами выпуска облигаций являются любые юридические лица республики Беларусь. Любое юридическое лицо в нашей стране вправе осуществлять свою хозяйственную деятельность только с момента его государственной регистрации. Деятельность незарегистрированного предприятия запрещена. Эмитентами облигаций могут быть юридические лица любой формы собственности. Облигации выпускаются под залог имущества с согласия собственника или уполномоченного им органа, либо по решению общего собрания участников общества. При этом акционерное общество может принять решение о выпуске облигаций только после полной оплаты акционерами стоимости всех акций. На этом заканчивается выпуск ценных бумаг юридическими лицами Республики Беларусь.
Вторичный рынок ценных бумаг определяется как реализация акционерами своих прав по владению, пользованию и распоряжению собственными ценными бумагами. Вторичный рынок ценных бумаг в Республике Беларусь объединяет биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок функционирует посредством деятельности фондовой биржи, через которую государство размещает свои ценные бумаги. Биржевой рынок негосударственных ценных бумаг представлен корпоративными ценными бумагами (акции субъектов хозяйствования), муниципальными облигациями (целевые жилищные облигационные займы местных исполнительных и распорядительных органов) и векселями. На сегодняшний момент для данного сегмента рынка характерна низкая ликвидность, обусловленная медленными темпами разгосударствления и приватизации, а так же существующим запретом на отчуждение акций, приобретенных в процессе льготной приватизации. Несмотря на это, биржа идет навстречу пожеланиям профессиональных участников рынка ценных бумаг и эмитентов, совершенствуя свои торговые и расчетные механизмы. На внебиржевом рынке возникают торгово-информационные системы учреждений, созданные для организованной продажи ценных бумаг.
На современном этапе участниками фондового рынка являются более 5000 эмитентов (предприятия, выпускающие ценные бумаги, включая 1795 открытых акционерных обществ; государство; административно-территориальные образования), свыше 1 миллиона инвесторов – владельцев ценных бумаг, а также 126 профессиональных участников рынка ценных бумаг, в том числе 27 банков [8, с. 4].
В 1998 году, во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг», на основании договора о совместной деятельности между Национальным банком Республики Беларусь и Министерством по управлению государственным имуществом и приватизации Республики Беларусь создано и функционирует ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». На данной бирже торгуются акции, государственные облигации, облигации Национального банка и иные ценные бумаги. На сегодняшний день ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» – единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном. Основными задачами, которые решает Белорусская валютно-фондовая биржа на рынке ценных бумаг в части организации и обеспечения торговли являются следующие: а) проведение торгов государственными ценными бумагами различных видов, краткосрочными облигациями Национального банка Республики Беларусь; б) проведение аукционов по государственным ценным бумагам; в) проведение торгов и аукционов по негосударственным ценным бумагам; г) учет и контроль полномочий участников, трейдеров, клиентов и депонентов; д) ведение договорной работы с участниками торгов; е) регистрация финансовых операций, подлежащих особому контролю; ж) ведение и распространение отчетности по торгам и аукционам; з) информационная и консультационная поддержка участников биржевого рынка [24, с. 73].
Для учёта прав на ценные бумаги, которые выпущены в бездокументарной форме, в республике действует депозитарная система, состоящая из двух центральных депозитариев (центральный депозитарий Национального банка – по государственным ценным бумагам и ценным бумагам Национального банка и РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» - по акциям, облигациям юридических лиц и муниципальным облигациям) и депозитариев второго уровня. Данная система является передовой, как в организационном, так и в технологическом плане.
Спектр выпускаемых инструментов фондового рынка достаточно широк. Так, в республике выпускаются акции акционерных обществ, облигации юридических лиц, государственные ценные бумаги, ценные бумаги Национального банка, муниципальные ценные бумаги, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты. Объём выпускаемых ценных бумаг к объёму ВВП за последнее время возрос с 14 % в 1998 году до 36% в 2003 году [3, с. 17].
Основная доля выпускаемых ценных бумаг приходится на акции, государственные облигации и банковские векселя, что подтверждается нижеприведёнными данными.
Рынок ценных бумаг Республики Беларусь в первом полугодии 2004 года был представлен следующими основными сегментами:
- корпоративные ценные бумаги с объёмом эмиссии 1192,5 млрд. BYR (по состоянию на 01.07.2004 – 8447,3 млрд. BYR);
- государственные ценные бумаги (ГКО, ГДО) с объёмом эмиссии 659,6 млрд. BYR;
- краткосрочные облигации Национального банка Республики Беларусь с объёмом эмиссии 70 млрд. BYR;
- векселя банков с объёмом 896,5 млрд. BYR;
- векселя юридических лиц (кроме банков) с объёмом 29,6 млрд. BYR [20, с. 19].
Наиболее развитым и ликвидным сегментом рынка ценных бумаг в Республике Беларусь является рынок государственных ценных бумаг. На данный момент в Республике Беларусь уделяется особое внимание созданию эффективной системы государственного регулирования рынка ценных бумаг. Основные положения, касающиеся регулирования фондового рынка, изложены в Законе «О ценных бумагах и фондовых биржах». Статья 12 данного закона гласит: «Сделки по обращению ценных бумаг осуществляются только с участием профессионального участника рынка ценных бумаг в порядке, определяемом центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг осуществляют сделки между собой только через фондовую биржу». Таким образом, государство стремится урегулировать обращение ценных бумаг, сделать его более прозрачным [18, с. 35].
В настоящее время усилилась роль Национального банка на рынке ценных бумаг в РБ. Это объясняется тем, что Национальный банк при осуществлении денежно-кредитного регулирования выпускает ценные бумаги, определяет технические требования к их изготовлению, а также совершает операции с ценными бумагами, кроме того, Национальный банк выполняет функции финансового агента Правительства Республики Беларусь на рынке государственных ценных бумаг, организует их первичное размещение и обращение [2, с. 38].
Одним из определяющих элементов инфраструктуры РЦБ в республике, как уже было сказано, является ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», которая работает с ценными бумагами всех видов за исключением именных приватизационных чеков «Имущество». К обращению на бирже допускаются ценные бумаги, прошедшие предусмотренную законодательством Республики Беларусь процедуру эмиссии, соблюдающие требования, установленные законодательством Республики Беларусь. К торгам на бирже могут быть допущены следующие виды ценных бумаг:
• акции и облигации юридических лиц Республики Беларусь;
• облигации местных исполнительных и распорядительных органов Республики Беларусь;
• векселя открытого акционерного общества «Белтрансгаз».
Кроме того, допускаются к обращению и размещению на бирже ценные бумаги нерезидентов Республики Беларусь, если они получили разрешение центрального органа, осуществляющего контроль и надзор за рынком ценных бумаг Республики Беларусь, на обращение на территории Республики Беларусь. Совокупность ценных бумаг, допущенных к торгам на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», состоит в настоящее время из ценных бумаг, прошедших листинг, то есть включенные в котировальные листы и соответствующие определенным условиям и требованиям Правил, и включенных в перечень внесписочных ценных бумаг (ВЦБ) [25, с. 64].
Основу фондового рынка в последние года составляют акции открытых акционерных обществ, которых по состоянию на 01.08.2004 в Республике Беларусь насчитывается 1795, из них создано в процессе приватизации госсобственности 1492, или 83,1 процента. Иными словами, за 12 лет существования фондового рынка только около трёхсот открытых акционерных обществ были созданы «с нуля». Приведённые цифры наглядно демонстрируют, что в республике недостаточно используется возможность привлечения инвестиций с использованием инструментов фондового рынка и в частности акций [8, с.5]. Сравнительную динамику итогов внебиржевого вторичного рынка акций ОАО в первой половине 2004 года можно проследить по таблице 1:
| |
|
|
Профиль
Статистика
Всего: 2300
Новых за месяц: 93
Новых за неделю: 14
Новых вчера: 3
Новых сегодня: 0
На связи: 4 Гостей: 4 Своих: 0
|
