Активная подготовка и осуществление денежной реформы проходили при новом министре финансов СЮ. Витте, который пребывал в этой должности с 1892 по 1903 г. Понимая, что без серьезных успехов в хозяйственной жизни трудно стабилизировать денежное обращение, Витте значительное место отводил индустриальной модернизации экономики. В это время идет активное железнодорожное строительство, осваиваются необжитые районы, новые месторождения, расширяется торговый флот, создаются предпринимательские группы и ассоциации. Отличительной чертой эпохи Витте был интенсивный приток иностранного капитала. Важной предпосылкой реформы стало накопление золотого резерва, достаточного для обмена банкнот и международных платежей. За 20 предреформенных лет золотой запас, числившийся на балансе Госбанка, вырос со 144 до 848 т, т.е. почти в шесть раз. Стабилизировались и финансы страны - фактически был ликвидирован бюджетный дефицит. Для этого были значительно повышены косвенные налоги на предметы первой необходимости, увеличивался экспорт зерна и других сельскохозяйственных продуктов - нередко в ущерб внутренним нуждам, привлекались иностранные займы. Денежная реформа 1895-1897 гг., как и реформа Е.Ф.Канкрина, проходила в несколько этапов. Ее началом явилось официальное признание за золотом свойств денежного материала. В мае 1895 г. был принят закон, утвердивший золотое исчисление и применение золота как средства платежа и установивший, что «уплата производится либо золотою монетою в определенной сделкою сумме, либо государственными кредитными билетами по курсу на золото в день действительного платежа». При этом для пятирублевой золотой монеты (полуимпериала) была установлена цена 7 руб. 50 коп. кредитными билетами, для десятирублевой (империала) - 15 руб. Теперь, когда золото пошло в обращение, начинается следующий этап реформы: замена старой бумажной денежной единицы - рубля кредитного - рублем золотым. В январе 1897 г. был принят закон «О чеканке и выпуске в обращение золотых монет». Он предусматривал чеканку золотых монет с прежним содержанием золота, но с обозначением на империалах номинала 15 руб. вместо 10, а на полуимпериалах - 7 руб. 50 коп. вместо 5. Нарицательная стоимость империальных и полуимпериальных монет приводилась в соответствие с ценой этих монет в кредитных рублях, зафиксированной ранее Министерством финансов. Формально это означало девальвацию рубля на 1/3, проведенную столь оригинальным способом. Но фактически Витте лишь констатировал результаты предшествующего обесценения бумажно-кредитного рубля. ^Завершающим этапом денежной реформы явилось принятие нового эмиссионного закона от 29 августа 1897 г., который регулировал выпуск кредитных билетов в обращение и принципы их обеспечения золотом. В соответствии с ним Госбанку было разрешено выпустить в обращение кредитные билеты в определенных пределах: до 600 млн руб. они обеспечивались золотом не меньше чем на 50 %, сверх этой суммы — на 100 %. Серебряная монета превращалась во вспомогательную с ограниченной платежной силой. В конце 1897 г. и в 1898 г. вместо монет в 15 руб. и 7 руб. 50 коп. вновь стали чеканиться пятирублевая и десятирублевая монеты, но доля золота при этом снизилась на треть. Выпуск монет достоинством 15 руб. и 7 руб. 50 коп. прекратился и они постепенно изымались из обращения. Преобразования в денежной системе на основе золотого монометаллизма были отражены в новой редакции монетного устава, утвержденного 7 июня 1899 г. Основной счетно-денежной единицей государственной денежной системы становится золотой рубль, который содержал 17,424 доли чистого золота (0,7742 г), разделенный на 100 коп. Золотая монета изготавливалась 900-й пробы достоинством 15, 10, 7,5и5 руб. Серебряная монета чеканилась двоякой пробы: 900-й - достоинством 1 руб., 50 и 25 коп. и 500-й - 20, 15 и 5 коп., медная - 5, 3, 2, 1, 1/2 и 1/4 коп. Государственные кредитные билеты выпускались 500, 100, 25, 10, 5, 3 и 1 руб. Денежная реформа 1895-1897 гг. ликвидировала бумажноденежное инфляционное обращение, создала благоприятные условия для укрепления и развития капиталистических отношений, развития торговли, сближения промышленного и банковского капитала.