|
|
Денежно-кредитная политика и особенности ее реализации в современной экономике Беларуси
Скачать с сервера
СОДЕРЖАНИЕ
Введение…………………………………………………………………………...3
1. Денежно-кредитная политика и ее типы……………………………………...4
1.1. Денежно-кредитная политика: сущность, цели, инструменты……………4
1.2.Типы денежно-кредитной политики и условия их реализации……………9
1.3. Эффективность денежно-кредитной политики……………………………12
2. Роль денежно-кредитной политики в стабилизации экономики…………...15
2.1. Денежно-кредитная политика в стабилизации экономики стран
с развитой рыночной экономикой…………………………………………........15
2.2. Денежно-кредитная политика в стабилизации экономики стран с
трансформационной экономикой………………………………………………19
3. Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь……………………..23
3.1 Характеристика денежно-кредитной политики Беларуси…………….......23
3.2 Проблемы и перспективы денежно-кредитной политики
Республики Беларусь……………………………………………………………26
Заключение………………………………………………………………………34
Список использованных источников…………………………………………..35
Приложения
ВВЕДЕНИЕ
Как сказал один классик, деньги есть кровь экономики. Деньги служат перенос-чиком, носителем экономических отношений, а денежные потоки - своеобразными каналами этих отношений.
Отцом денежно-кредитной политики признан Милтон Фридман, лауреат Нобе-левской премии, видный экономист современности. Его теориями пользуются многие правительства, в том числе правительство Англии, на его теории была построена Рэй-гономика. Многие ставят его в один ряд с Адамом Смитом, Маршаллом, Кейнсом, Леонтьевым.
Денежно-кредитная политики (монетарная) является одним из основных инстру-ментов регулирования экономики. Под этим термином понимают совокупность меро-приятий, предпринимаемых правительством в денежно- кредитной сфере с целью ре-гулирования экономики.
Целью курсовой работы является ознакомление и всесторонний анализ денежно- кредитной политики. В ходе написания работы использовались такие методы как сравнение, детализация и синтез (обобщение), что позволяет сделать оценку и рас-смотреть основные методы и инструменты денежно-кредитной политики, дать оценку денежно-кредитной политики проводимой за рубежом и в Республике Беларусь.
Скажу немного о структуре самой курсовой работы. В первом разделе описывает-ся сущность денежно-кредитной политики ее основные инструменты и типы, а также обосновывается, насколько эффективна денежно-кредитная политика, путем выделе-ния положительных и отрицательных доводов. Второй раздел показывает роль де-нежно-кредитной политики в стабилизации экономики, а также иллюстрирует способы денежно-кредитного регулирования. Последний раздел посвящен денежно-кредитной политики в современной экономике Республике Беларусь, а также показываются основные тенденции развития монетарной политики.
В ходе написания курсовой работы использовались такие источники как периоди-ческие издания, научная литература и статистические сборники. Следует отметит, что данная проблема хорошо освещена в литературе, что свидетельствует об актуально-сти проблемы денежно-кредитной политики.
1. Денежно-кредитная политика и ее типы
1.1 Денежно-кредитная политика: сущность, цели и инструменты
Денежно-кредитная политика традиционно выступает в качестве важнейшего компонента экономической политики государства. Эта часть государственной поли-тики играет стабилизирующую роль в макроэкономике и является инструментом ан-тициклического регулирования. В ее основе лежит ускорение движения и сдержива-ние прироста денежной массы, а так же изменения стоимости кредита.
Денежно-кредитную политику определяют - как совокупность мероприятий, рег-ламентирующих функционирование национальной денежно-кредитной системы с це-лью регулирования хозяйственной конъюктуры и достижения стратегических целей экономического развития страны.
Сущность денежно-кредитной политики заключается в том, чтобы добиться мак-симально возможного равновесия денежного рынка, т.е. поддержать баланс между количеством денег в обращении и потребностью в них. В настоящее время эту пози-цию принято исчислять уравнением ''Количественной теории денег'', которая была сформулирована И. Фишером:
MV=PQ, где:
M – денежная масса;
V – скорость обращения денег;
P – средний уровень цен;
Q – количество сделок.
Это уравнение и означает обусловленность расширенного воспроизводства и реа-лизацию вновь созданного общественного продукта требованием новых платежных средств. Регулирование количества денег в обращении и предоставляемых кредитов особенно важно т.к. с ними связана функция стоимости денег.[1, с. 395]
Денежно-кредитная политика – это целенаправленное воздействие государства на денежный оборот и внутренний кредит для выполнения основных показателей эко-номической политики. Денежно-кредитная политика ответственна за стабильность цен, поддержание внутреннюю и внешнюю стоимость денег.
Основополагающей целью денежно-кредитной политики является помощь эконо-мике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной заня-тостью и стабильностью цен. Денежно-кредитная политика состоит в изменении де-нежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (ста-бильный рост), занятости и уровня цен.
С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны.
Нужно отметить, что денежно-кредитная политика осуществляется как косвен-ными (экономическими), так и прямыми (административными) методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что Центральный Банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты в отношении количественных и качественных параметров деятельности банков. При всех различиях в механизме данной политики в отдельных странах существует общепринятый инструментарий, используемый центральными банками.
Политика обязательных резервов. В настоящее время минимальные резервы - это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в Центральном Банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых Централь-ным Банком. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к аб-солютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. Использование норма-тивов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия. Мини-мальные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депози-там их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов Цен-тральный Банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на мини-мально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации. Они являются инструментом, используемым Центральным Банком для регулирования объема де-нежной массы в стране. Посредством изменения норматива резервных средств Цен-тральный Банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в ос-новном объем выдаваемых ими кредитов), а следовательно, и возможности осуществ-ления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные опе-рации, если их обязательные резервы в Центральном Банке превышают установлен-ный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, Центральный Банк проводит политику кредитной рест-рикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в Центральном Банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем ак-тивных операций.
Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы не-дополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством.
Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основ-ном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, распола-гающими большими ресурсами.
В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли указанного метода кредитно-денежного регулирования. Об этом говорит тот факт, что повсеме-стно (в западных странах) происходит снижение нормы обязательных резервов и даже ее отмена по некоторым видам депозитов.
Рефинансирование коммерческих банков. Термин "рефинансирование" означает получение денежных средств кредитными учреждениями от Центрального Банка. Центральный Банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучи-тывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило, векселя).
Переучет векселей долгое время был одним из основных методов денежно-кредитной политики центральных банков Западной Европы. Центральные банки предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства.
Векселя переучитываются по ставке редисконтирования. Эту ставку называют также официальной дисконтной ставкой, обычно она отличается от ставки по креди-там (рефинансирования) на незначительную величину в меньшую сторону (в Европе 0.5-2 процентных пункта). Центральный Банк покупает долговое обязательство по более низкой цене, чем коммерческий банк.
В случае повышения Центральным Банком ставки рефинансирования, коммерче-ские банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удоро-жанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Т.е. изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее, является главной целью данного метода денежно-кредитной политики Центрального Банка. Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокраще-нию, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот.
Мы видим, что изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерче-ских банков получить кредит в Центральном Банке влияет на ликвидность кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изме-нение процентных ставок по активным кредитным операциям.
Также изменение официальной ставки Центрального Банка означает переход к новой денежно-кредитной политике, что заставляет коммерческие банки вносить не-обходимые коррективы в свою деятельность.
Недостатком использования рефинансирования при проведении денежно-кредитной политики является то, что этот метод затрагивает лишь коммерческие бан-ки. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в Центральном Банке, то указанный метод почти полностью теряет свою эффективность.
Операции на открытом рынке. Постепенно два вышеописанных метода денеж-но-кредитного регулирования (рефинансирование и обязательное резервирование) утратили свое первостепенное по важности значение, и главным инструментом де-нежно-кредитной политики стали интервенции Центрального Банка, получившие на-звание операций на открытом рынке.
Этот метод заключается в том, что Центральный Банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изме-нения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.
Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе.
По форме проведения рыночные операции Центрального Банка с ценными бума-гами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или продажу. А обратная операция заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установлен-ному курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия, при-дают популярность данному инструменту регулирования. Так доля обратных опера-ций центральных банков ведущих промышленно-развитых стран на открытом рынке достигает от 82 до 99,6%. Если разобраться, то можно увидеть, что по своей сути эти операции аналогичны рефинансированию под залог ценных бумаг. Центральный Банк предлагает коммерчески банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяе-мых на основе аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажи через 4-8 недель. Причем процентные платежи, "набегающие" по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам.
Таким образом, операции на открытом рынке, как метод денежно-кредитного ре-гулирования, значительно отличаются от двух предыдущих. Главное отличие - это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки ценных бу-маг, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики центрального банка. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности.
Некоторые административные методы регулирования денежно-кредитной сферы. Наряду с экономическими методами, посредством которых Центральный Банк регулирует деятельность коммерческих банков, им могут использоваться в этой об-ласти и административные методы воздействия. К ним относится, например, исполь-зование количественных кредитных ограничений.
Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное огра-ничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов ре-гулирования, контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.
Нужно отметить, что, добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способст-вует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отме-нён.
Также Центральный Банк может устанавливать различные нормативы (коэффициен-ты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы. Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. При нарушении коммерческими банками бан-ковского законодательства, правил совершения банковских операций, других серьез-ных недостатках в работе, что ведет к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов Центральный Банк может применять к ним самые жесткие меры админист-ративного воздействия, вплоть до ликвидации банков. Очевидно, что использование административного воздействия со стороны Центрального Банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер.
1.2 Типы денежно-кредитной политики и условия их реализации
Виды денежно-кредитной политики различаются в зависимости от того, какие це-ли ставит перед собой центральный банк. Как известно, основными промежуточными целями являются процентная ставка и денежная масса. Проблема в том, что цен-тральный банк должен выбрать одну из них. Он не в состоянии одновременно достичь двух автономно определенных целей, так как каждой ставке процента соответствует определенная величина денежной массы, и наоборот. Поэтому центральный банк должен определить, что он будет контролировать — ставку процента или объем денежной массы.
Существуют разные точки зрения по этому поводу. Дж.М.Кейнс, разработавший основы денежно-кредитного регулирования, утверждал, что главным объектом де-нежно-кредитного регулирования является процентная ставка. Согласно монетарист-ской концепции, Центральный банк должен регулировать предложение денег.
Рассмотрим, как осуществляется выбор промежуточной цели денежно-кредитного регулирования и каковы его последствия. Предположим, центральный банк избирает фиксацию ставки процента на уровне i0 (гибкая денежно-кредитная политика). Он стремится удержать ее, изменяя предложение денег. Такому положе-нию будет соответствовать горизонтальная кривая предложения денег MS. [Рис. П. 1. 1]
Первоначально денежный рынок находился в равновесии в точке Е1. Допустим, спрос на деньги увеличился. Рост спроса неизбежно приведет к повышению про-центной ставки. Чтобы удержать ее на уровне i0 , центральный банк будет вынужден увеличить предложение денег с М1/Р до М2/Р. Он может сделать это путем покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, в отдельных случаях — снижая норму обязательных резервов. Однако если спрос на деньги будет возрастать и дальше, центральному банку придется увеличивать предложение денег снова и сно-ва, что неизбежно приведет к инфляции. Поэтому экономисты считают, что фиксация процентной ставки оправдана только в краткосрочном периоде, несмотря на то, что центральному банку легче контролировать ставку процента, чем денежную массу. Единственным способом избежать инфляции в долгосрочном периоде является контроль за денежной массой.
Теперь предположим, что центральный банк избрал в качестве объекта регулиро-вания денежную массу (жесткая денежно-кредитная политика). Оценив состояние денежного рынка, он фиксирует предложение денег на уровне M0/P. Тогда кривая предложения денег MS будет иметь вид вертикальной прямой. [Рис. П.1.2]
Допустим, денежный рынок находился в состоянии равновесия в точке E1 при ставке процента i1. Рост спроса на деньги с МD1 да MD2 приведет к нарушению рав-новесия и увеличению процентной, ставки при неизменном предложении денег.
По мере ее роста будут сокращаться избыточные резервы и увеличиваться де-нежный мультипликатор, что обусловит рост предложения денег. Если к тому же процентная ставка межбанковского рынка станет выше учетной, то возрастет заимст-вование средств коммерческими банками через «учетное окно», что расширит воз-можность создания ими новых денег. Чтобы предложение денег осталось прежним — M0/P, центральный банк должен предпринять определенные меры. Он может ком-пенсировать возможный рост предложения денег продажей ценных бумаг на откры-том рынке, корректировкой уровня учетной ставки.
При сокращении спроса на деньги и снижении ставки процента все происходит в обратном порядке.
Таким образом, в долгосрочном периоде фиксация процентной ставки может привести к инфляции. Поддерживать же неизменным предложение денег централь-ный банк не в состоянии, так как он не контролирует его полностью. Поэтому, как правило, центральный банк проводит эластичную денежно-кредитную политику. Она заключается в том, что центральный банк допускает определенное расширение де-нежной массы, контролируя темпы ее роста, и при этом следит за уровнем процент-ной ставки на краткосрочных временных интервалах, корректируя ее по мере надоб-ности. [Рис. П. 2. 3]
Кривая предложения денег MS имеет положительный наклон. Рост спроса на деньги с МD1 до MD2 приводит к увеличению количества денег с M1/Р до M2/P, по-вышению ставки процента с i1 до i2
Влияние изменения денежного спроса на уровень ставки процента и количество денег различно в зависимости от вида кривой MS. Если она будет достаточно крутой, то изменение процентной ставки будет более значительным по сравнению с измене-нием количества денег, т.е. будет проводиться относительно жесткая монетарная по-литика. Если же кривая MS будет иметь сравнительно пологий вид, то, наоборот, рост спроса на деньги приведет к более значительному изменению количества денег по сравнению с изменением ставки процента. Такая политика называется относительно гибкой.
Различают виды денежно-кредитной политики в зависимости от ее конечных це-лей. В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции). Она направлена на сокращение предложения денег путем ужесточения условий и ограничения объема кредитных операций коммерческих банков. Центральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку. Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, центральный банк использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т.д. Политика «дорогих денег» является основным методом антиинфляционного регулирования.
В периоды спада производства для стимулирования деловой активности прово-дится политика «дешевых денег» (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого центральный банк покупает государственные ценные бумаги; снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются бо¬лее льготные условия для предоставления кредитов экономиче-ским субъектам.
Таким образом, Центральный Банк выбирает тот или иной тип и вид денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. При разработке денеж-но-кредитной политики необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит оп-ределенное время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.
1.3. Эффективность денежно-кредитной политики
Насколько успешна денежно-кредитная политика? В настоящее время эффектив-ность денежно-кредитной политики предмет больших споров.
Большинство экономистов рассматривают денежно-кредитную политику в качест-ве неотъемлемой части национальной политики государства. Действительно, в пользу денежно-кредитной политики можно привести несколько конкретных доводов. Во-первых, быстрота и гибкость по сравнению с фискальной политикой. Известно, что применение фискальной политики может быть отложено на долгое время из-за обсу-ждения в законодательных органах власти. Иначе обстоит дело с денежно-кредитной политикой. Центральный Банк и другие органы, регулирующие кредитно-денежную сферу, могут ежедневно принимать решения о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым влиять на денежное предложение и процентную ставку. Второй немаловажный аспект связан с тем, что в развитых странах данная политика изолирована от политического давления, кроме того, она по своей природе мягче, чем фискальная политика. Изменения в государственных расходах непосредственно влияют на распределение ресурсов, а налоговые изменения, без сомнения, могут иметь далеко идущие политические последствия. Денежно- кредитная политика действует тоньше и потому представляется более приемлемой в политическом отношении. В-третьих, следует отметить, что, хотя большинство экономистов считают как фискальную, так и денежно-кредитную политику действенными инструментами стабилизации, сущест-вует группа уважаемых экономистов – называемых монетаристами,- которые полага-ют, что изменение денежного предложения - ключевой фактор определения уровня экономической активности и фискальная политика относительно неэффективна.
Однако необходимо отметить, что денежно-кредитная политика страдает опреде-ленной ограниченностью и в реальной действительности сталкивается с рядом слож-ностей.
Политика дорогих денег, если ее проводить достаточно энергично, действительно способна понизить резервы коммерческих банков до точки, в которой банки вынуж-дены ограничить объем кредитов. А это означает ограничение предложения денег. Политика дешевых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые ре-зервы, то есть возможность предоставления ссуд, однако она не в состоянии гаранти-ровать, что банки действительно выдадут ссуду и предложение денег увеличится. При такой ситуации действия данной политики окажутся малоэффективными. Данное яв-ление называется цикличной асимметрией, причем она может оказаться серьезной помехой денежно-кредитного регулирования во время депрессии. В более нормаль-ные периоды увеличение избыточных резервов ведет к предоставлению дополнитель-ных кредитов и, тем самым, к росту денежного предложения.
Другой негативный фактор, заключается в том, что скорость обращения денег име-ет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, тем самым, тормозя или ликвидируя изменения в предложении денег, вызванные полити-кой, то есть когда предложение денег ограничивается, скорость обращения денег склонна к возрастанию. И наоборот, когда принимаются политические меры для уве-личения предложения денег в период спада, весьма вероятно падение скорости обра-щения денег.
Иными словами, при дешевых деньгах скорость обращения денег снижается ,при обратном ходе событий политика дорогих денег вызывает увеличение скорости об-ращения. Известно, что общие расходы могут рассматриваться как денежное предло-жение, умноженное на скорость обращения денег, следовательно, при политике де-шевых денег, как было сказано выше, скорость обращения денежной массы падает, а, значит, и общие расходы сокращаются, что противоречит целям политики. Аналогич-ное явление происходит при политике дорогих денег.
Однако, несмотря на все стороны как положительные так и отрицательные, на мой взгляд, эффективность денежно-кредитной политики может многократно возрастать, если монетарная политика тесно увязана с другими блоками общеэкономической по-литики государства.
2. Роль денежно-кредитной политики в стабилизации экономики
2.1 Денежно-кредитная политика в стабилизации экономики страны с развитой рыночной экономикой.
Денежно-кредитная полтика фактически явилась одной из первых форм регулиро-вания экономики. Особый интерес к ней стал проявляться во время экономических кризисов и поисков оптимальных путей выходов из него. Так, подтверждением служит тот факт, что как проводник денежно-кредитной политики "Федеральная резервная система была учреждена в период, когда финансовой проблемой для страны была проблема нехватки кредита и денег и жесткого ограничения их экспансии". Каждое из государств, оказавшееся в такой ситуации, применяло свои методы. Тем не менее, при решении данной проблемы, начиная с первых десятилетий двадцатого века, приходилось опираться на использование денежно-кредитной политики в трактовке кейнсиантской либо монетаристской школ, дискуссия между представителями которых в настоящее время и является достаточно острой, поэтому совершенно не случайно такой специалист в области банковского дела и финансовых систем, как Ж.Матук, утверждает что для одних монетарная политика является исключительно средством регулирования цен, и, в частности борьбы с инфляцией. Для других монетарная политика должна сопровождать бюджетную политику в регулировании роста бюджета". Соответственно, различается с позиции названных выше двух теоретических течений роль денежно-кредитной политики в реализации общей экономической политики государства. [9, с. 35]
На мой взгляд, денежно-кредитная политика является важнейшей составной частью механизма управления экономикой любого вида. Поэтому вполне закономерно, что современные государства с рыночной экономикой, используя различные денежно-кредитные инструменты могут влиять на эффективность протекания большинства процессов общественного воспроизводства. Ярким примером того, что денежно-кредитная политика несомненно играет стабилизирующую роль в экономике являются США и Китай.
В США благодаря успешному применению монетарной политики большие успехи были достигнуты в 80-х и 90-х гг. Политики «дорогих денег» сбила темпы инфляции с 13,5 % до 3.2 % за три года. А недавно , вначале 90-х годов федеральная система ис-пользуя ДКП помогла вывести экономику из спада в 1990-1991 гг. Эти успехи весьма знаменательны поскольку из-за огромного бюджетного дефицита, фискальная политика оказалась совершенно недейственной . Бюджетная деятельность Конгресса была направлена на сокращение этого дефицита , а не на стимулирование экономики. Повышение налоговых ставок и сокращение государственных расходов по общим меркам фискальной политики носили ограничительный характер. Но проводимая Федеральной резервной системой политика дешевых денег привела к снижению процентной ставки по коммерческим ссудам с 10% в 1990г. до 6% в 1993г. Результат этого: рост инвестиционных и чувствительных к процентной ставке потребительских расходов в следствии чего, увеличение реального ВВП. Рост ВВП в 1992г. продолжался несмотря на снижение уровня безработицы с 7,5 до 5% в 1997г. Чтобы обезопасить экономику от повторного витка инфляции ФРС сократила резервные требования к банкам с целью увеличения процентной ставки и замедления темпов роста заимствований и расходов. И такая стратегия сработала: на протяжении всего периода рост инфляции находился под контролем. [10, с. 338]
В современной практике ФРС в качестве основного инструмента ДКП выступает ставка рефинансирования, значение которой корректируется в соответствии с «прави-лом Тейлора». Оно заключается в том, что целевой уровень процентной ставки составляет 2% годовых в реальном выражении, а текущее значение корректируется в зависимости от отклонений фактических темпов инфляции от целевого параметра роста цен, и реального ВВП от его потенциального уровня.[12, с. 15]
На сегодняшний день Конгресс проявляет пристальное внимание к поддержанию сбалансированного федерального бюджета США, а рассматриваемая ДКП позволяет успешно стабилизировать инфляцию и способствовать экономическому росту, поэтому на сегодняшний день эта ДКП служит основным инструментом стабилизации американской экономики.
Что касается Китая, то денежно- кредитная политика сыграла решающую роль в обеспечении макроэкономической стабильности, содействии экономической реформе и развитию, поддержке реформ в конкретных областях в определенные периоды вре-мени в целях достижения улучшения по Парето и поддержке структурных изменений в экономике.
На раннем этапе реформ Народ¬ный банк Китая реформировал в 1980 г. систему валютного курса. Позднее, в 1985 и 1988 гг. в ответ на перегрев экономики и высокую инфляцию, вызванную чрезмерными инвестициями и потреблением, Народный банк Китая своевременно сузил денежную массу с помощью денежно-кредитной политики и восстановил ценовую стабильность. В этот период денежно-кредитная политика была направлена на агрегированный контроль и структур¬ную корректировку посред-ством сочетания прямого контроля и косвенной корректировки с использо¬ванием та-ких мер, как резервные требования, процентные ставки по депозитам и кредитам, вве-дение специальных депозитов и т. п. В течение 1991 - 1992 гг. Народный банк Китая расширял денежную массу для противодействия падению темпов экономического роста. Экономика быстро встала на ноги. С ускорением перехода от централизованно планируемой экономики к рыночной Народный банк Ки¬тая гибко применял денежно-кредитную политику в целях экономического развития, стремясь обеспе¬чить ценовую и макроэкономическую стабильность и поддержать развитие и реформы в направле-нии открытия экономики Китая остальному миру. В 1994 г. Ки¬тай успешно реформи-ровал свою валютную систему, введя механизм продажи и покупки валюты че¬рез уполномоченные банки и создав общенациональный единый межбанковский валют-ный рынок.
В 1993 - 1996 гг. быстрый рост экономики на местах, поспешность в создании сво-бодных эконо¬мических зон, чрезмерные инвестиции в недвижимость и спекуляции на рынке капитала обернулись первыми признаками экономического «мыльного пузы-ря». Народный банк Китая ужесточил денежно-кредитную политику и принял ряд ад-министративных и правовых мер для восстановления финансового порядка, контроля за денежной базой и кредитованием. В результате денежные и кредитные агрегаты бы-ли взяты под эффективный контроль, и стоимость юаня сохранила устойчивость. Че-рез три года исправлений, корректировок и абсорбции была успешно достигнута ста-билизация экономики.
Когда в 1997 г. разразился азиатский финансовый кризис, валюты соседних с Китаем стран резко обесценились, а финансовые рынки региона вступили в полосу потрясений. В этих обстоятельствах Китай решил поддержать стабильность юаня как в собственных интересах, так и в интересах всего международного сообщества. Стабильность юаня стала якорем в стабилизации региональных финансовых рынков и заслужила аплодисменты всего мира.
Обусловленные ростом производственных мощностей чрезмерное предложение сельскохозяйственной продукции и снижение цен на нее стали тормозить прирост доходов крестьян. В результате в 2001- 2002 гг. в Китае появились некоторые при-знаки дефляции. В 2002 г. индекс потребительских цен (ИПЦ) составил -0,4%. Взяв на вооружение проактивную фискальную политику и эффективную денежно-кредитную политику в сочетании с курсом на развитие западных регионов страны, Китай смог не только преодолеть последствия азиатского финансового кризиса, увеличив в сравнительно короткий период внутренний спрос, но и снизить дефляционное давление. В течение второй половины 2001 г. уровень цен в Китае возрастал. В 2003 г. ИПЦ достиг положительных значений.
. Таким образом, можно сделать вывод, что меры денежно-кредитной политики содействовали экономическому развитию и позволили достичь значительного улуч-шения по Парето. В то же время реформа финансовой системы и денежно-кредитная политика способствовали процессу реформ и открытию экономики Китая остальному миру. С 2002 г. денежно-кредитная политика в сочетании с фискальной политикой иг-рает большую роль в содействии стратегии государства по развитию западных регио-нов Китая; в смягчении трудностей, которые испытывают государственные предпри-ятия, и в содействии реструктуризации оборонных предприятий; в реформировании системы распределения зерна и жилищной системы.[11, с. 23-24]
Анализируя опыт Китая, так и США можно с достоверностью утверждать, что благодаря денежно- кредитной политике и правильному применению ее главных ин-струментов можно выйти на уровень развитой как в социальном, так и экономическом плане страны.
2.2 Денежно-кредитная политика в стабилизации экономики стран с трансфор-мационной экономикой.
Сегодня практически все экономисты рассматривают денежно-кредитную политику как основной элемент стабилизации экономики. Как уже было сказано выше, современные государства с рыночной экономикой используя различные методы ДКП могут влиять на большинство социально- экономических процессов. В то же время анализ механизма функционирования большинства банковских систем государств бывшего Советского Союза показывает, что данные системы не выполняют в данной мере присущие им функции. Бесспорно это обусловлено проблемами перехода экономик от командно- административных методов управления к рыночным.
При разработке и реализации денежно-кредитной политики центральные банки стран СНГ сталкиваются с рядом проблем, обусловленных спецификой переходного периода.
Проведение эффективной денежно-кредитной политики требует создания рыночной банковской системы. Банковская система СССР состояла из Центрального банка и ряда государственных специализированных банков. С началом рыночных реформ последние были превращены в коммерческие банки, появились новые частные банки. Чтобы они могли действенно функционировать в условиях рынка, необходимо было заново создать практически всю организационно-правовую и операционную структуру.
Слабость банковской системы осложняет проведение денежно-кредитной поли-тики. Банки, которые не в состоянии контролировать свои балансы, менее чувстви-тельны к изменению норм обязательных резервов или уровня процентных ставок. При наличии неплатежеспособных банков введение рыночных механизмов может приводить к злоупотреблениям, к тому, что эти банки с целью избежания неликвид-ности могут пойти на заимствования по весьма высокой цене.
В переходной экономике одна из основных проблем — создание рыночных (кос-венных) инструментов денежно-кредитного регулирования. Их введение тормозится неразвитостью финансовых рынков, слабостью банковской системы, обшей макро-экономической нестабильностью. Так, недостаточное развитие фондового рынка не позволяет в полной мере использовать такой оперативный инструмент денежно-кредитной политики, как операции на открытом рынке.
Осуществление косвенного контроля над денежно-кредитной сферой достигается постепенно, причем темпы этого процесса в разных странах различны (следует учитывать, что немедленный переход к инструментам рыночного воздействия не всегда является лучшим решением для стран с переходной экономикой). Наиболь-ших успехов в развитии финансовых рынков и введении косвенных инструментов достигла Россия. В некоторых странах СНГ контроль над денежно-кредитной сферой до сих пор. в значительной мере осуществляется за счет резервных требований и механизмов рефинансирования.
В связи с инфляцией страны в переходный период, как правило, проводят жест-кую денежно-кредитную политику. Она ведет к разорению неэффективно рабо-тающих предприятий, неблагополучных банков. В этих условиях в некоторых стра-нах возможны временные отступления от такого курса, принятие популистских мер по поддержке государственных предприятий, проблемных банков путем выдачи льготных кредитов, субсидий, т.е. инфляционным путем. Центральные банки должны добиваться последовательного проведения жесткой денежно-кредитной политики, так как в долгосрочном периоде выгоды от низкой инфляции перевешивают издержки, связанные с ее достижением.
В последние годы темпы инфляции в странах СНГ резко снизились. Однако по-следствия высокой инфляции ощущаются до сих пор. Это проявляется в том числе и в высокой скорости обращения денег. Увеличение темпов инфляции сопровождается быстрым и неравномерным ростом скорости обращения денег. В такие периоды реальный спрос на деньги сокращается, как правило, до минимума, необходимого для проведения операций. При снижении темпов инфляции он какое-то время остается пониженным. Высокая скорость обращения денег затрудняет контроль над денежной массой.
Проведение денежно-кредитной политики осложняет проблема значительной просроченной задолженности предприятий, характерная для стран СНГ. Просрочен-ная задолженность влияет на сроки платежей, получение выручки, что искажает ре-альный спрос на деньги и затрудняет контроль над денежно-кредитной сферой.
Во многих странах для активов банков характерен большой объем ссуд с дли-тельными сроками погашения, низкими фиксированными процентными ставками (ссуды сельскому хозяйству, на жилищное строительство), безнадежных ссуд, что усложняет процесс либерализации процентных ставок, подрывает роль последних в регулировании денежного рынка.
Большой объем в активах банков вышеперечисленных ссуд, а также высокие административные издержки, являющиеся следствием неэффективности банковской системы в период ее формирования, приводят к тому, что банки несут высокие из-держки, обусловленные спецификой переходного периода. Банки стремятся пере-ложить их на клиентов, что приводит к значительному разрыву между ставками депо-зитов и кредитов. Существует и множество других проблем, связанных с доллариза-цией экономики, особенно на первом этапе переходного периода; притоком капитала в страны СНГ и т.д., в решении которых денежно-кредитная политика играет ог-ромную роль.
Многие небольшие страны, экономика которых характеризуется высокой степенью открытости (в отношение экспорта и импорта к ВВП, при прочих равных условиях, объективно выше для малых экономик, например данное отношение для экономики Беларуси в несколько раз выше, чем для экономики США), осуществляют ДКП, на-правленную на обеспечение стабильности национальной валюты. Актуальность данной проблемы возрастает, в частности, по мере увеличения обязательных пред-приятий в иностранной валюте. В этих условиях резкая девальвация национальной валюты крайне не желательна, так как ее положительное влияние на уровень кон-курентоспособности внутренних производителей может не компенсировать ухуд-шение финансового положения, связанного с резким ростом номинальной величины пассивов в иностранной валюте, выраженной в национальной, и снижения чистых денежных потоков предприятий. В связи с этим многие малые страны проводят политику "валютного управления", предполагающую жесткую фиксацию валютного курса и отказ Центрального банка от самостоятельной денежно-кредитной политики. К таким странам можно отнести страны Балтии, где ПВУ используется с 1993-1994 гг. Переход к ПВУ обеспечил в течении более чем пяти лет стабильный валютный курс во всех этих государствах и позволил нормализовать инфляционную ситуацию. Вместе с тем следует отметить, что при практически фиксированном валютном курсе инфляция там оставалась выше по сравнению со странами, к валютам которых были жестко привязаны обменные курсы национальных денежных единиц. В Эстонии годовой темп роста потребительских цен снизился с 30% в 1993 г. до 10,7% в 1998 г., в Латвии, соответственно, с 20 до 4,5%, в Литве - с 72 до 5%6. Однако в Германии и США (страны, к валютам которых фиксированы обменные курсы денежных единиц рассматриваемых государств) этот показатель составлял 2 - 4% в год. В результате произошел значительный рост реального курса валют Прибалтийских государств и снизилась конкурентоспособность экономики. Сальдо баланса текущих операций во всех этих странах значительно ухудшилось: в Эстонии -от плюс 21,6 млн. долл. в 1993 г. до минус 477,9 млн. долл. в 1998 г., в Латвии, соответственно, от плюс 417 млн. долл. до минус 713 млн. долл., в Литве - от минус 85,7 млн. долл. до минус 1298,2 млн. долл. Причем ухудшение данного показателя в рассматри¬ваемых государствах происходило практически ежегодно.
Иностранные инвестиции в экономику стран Балтии были довольно значительны-ми, но в большой степени представлены краткосрочным капиталом, направляемым в фи-нансовый, а не реальный сектор. Это представляет собой довольно опасную ситуацию, так как доверие иностранных инвесторов намного легче потерять, чем завоевать и поддерживать на протяжении длительного времени.
Несмотря на достижение положительных темпов роста ВВП, в странах Балтии со-храняется высокая безработица, особенно в скрытой форме. Процентные ставки в на-стоящее время находятся на положительном уровне в реальном выражении, но в номинальном в 1,5-2 раза превосходят существующие в США и Германии. [13, с. 90]
Некоторые государства идущие по направлению обеспечения стабильности на-циональной валюты идут на более радикальные меры, как отказ от собственной валю-ты (например, Эквадор переходит на доллар США). Однако во всех этих случаях ис-чезает возможность проведения самостоятельной денежно-кредитной политики.
Таким образом, на основе анализа современного зарубежного опыта денежно-кредитного регулирования, моно сделать вывод, что наиболее приемлемым вариан-том для Республики Беларусь следует признать ДКП, направленную на поддержание стабильного, предсказуемого, но не фиксированного обменного курса.
3. Денежно-кредитная политика Республики Беларусь
3.1 Характеристика денежно-кредитной политики в Республике Беларусь
Выработка и проведение денежно-кредитной политики Респуб¬лики Беларусь яв-ляется основной задачей Национального Банка Республики Беларусь (Центральный Банк). Ежегодно в соответствии с существующим законодательством Национальный Банк представляет в Верховный Совет Республики Беларусь основные направления денежно-кре¬дитной политики на очередной год. Для того чтобы наиболее полно оха-рактеризовать денежно-кредитную политику РБ, рассмотрим эволюцию денежно-кредитной политики Беларуси за последнее десятилетие.
Первый этап. В период 1992 — 1995 гг. проводилась самая мягкая "сверхэкс-пансионистская" политика. Рублевая денежная масса за этот период возросла в 2150 раз (или почти на 17,3 % в среднем за месяц). Потребительские цены возрос¬ли за этот период почти в 25 000 раз (или на 23,5 % в среднем за месяц), офи¬циальный курс доллара — в 68 900 раз (на 21,6 % ежемесячно). В то же время ВВП и реальные доходы населения снизились соответственно на 33 и 38 %. В 1995 г. пред-принималась попытка финансовой стабилизации в Республике Беларусь. Для этого использовались три приема: фиксированный обменный курс, поддерживаемый с помощью интервенций Национального банка, ограниченный доступ на межбанков-скую валютную биржу (МВБ) в конце года, стимулирование рублевых сбережений путем установления высоких процентных ставок и сжатие тем самым рублевой массы. Комплекс мероприятий, среди которых было введе¬ние валютного контроля, остановил падение белорусского рубля и наметил рост реального курса валюты, что привело к падению конкурентоспособности отече¬ственных товаров по сравнению с импортными.
Второй этап. Политику, проводимую в 1996—1999 гг., можно назвать уме¬ренно мягкой. Она принесла определенные положительные результаты: темпы денежной эмиссии по сравнению с периодом 1992 — 1995 гг. снизились более чем в 2,5 раза, темпы инфляции и девальвации — в 3,8 и 3,5 раза.
В 1999 г. на общеэкономические и денежные показатели повлиял ряд негатив¬ных факторов: влияние российского финансового кризиса 1998 г., неблагоприят¬ные погодные условия, рост цен на нефть. Тем не менее, в 1999 г. удалось добиться под-держания положительных темпов экономического роста. Определенную роль в этом сыграла работа банковской системы, которая создала благоприятные усло¬вия для развития реального сектора экономики. Доля кредитов в структуре банковских активов возросла до 54,2 % (на начало 1997 г. она составля¬ла 48,8 %). Это зна-чительно выше, чем, например, у российских банков (30,5 %). При этом удельный вес долгосрочных кредитов, являющихся важным источ¬ником инвестиций, достиг 50,7 % (на начало 1997 г. — 30,8 %). Это более высо¬кий показатель, чем в других странах СНГ: в России доля инвестиционных кре¬дитов составляет 33,3 %, на Украине — около 20 %. Большое внимание в 1999 г. уделялось повышению качества кредитных портфелей банков. В результате про¬деланной работы удельный вес безнадежных к погашению кредитов снизился с 9,3 до 7,5%.
Тем не менее, в 1999 г. не удалось решить проблему инфляции, в среднемесяч¬ном исчислении составившую 11 %. Кроме упомянутых негативных факторов, можно назвать и экспансионистскую денежно-кредитную политику, связанную с чрезмер-ным эмиссионным кредитованием государственных программ в области АПК и жи-лищного строительства. Все это в сочетании с административным регу¬лированием официального обменного курса белорусского рубля и множествен¬ностью валютных курсов обусловило возникновение существенных деформаций на денежном и ва-лютном рынках. Лимит кредитной эмиссии, предусмотренной в размере 35 трлн р., был превышен почти в 2,5 раза. В результате ежемесячный индекс потребительских цен находился в пределах 12 — 14 %. Таким образом, возникла необходимость трансформации денежно-кредитной политики, что и осуществлено в 2000 г.
В 2000 г. денежно-кредитная политика основывалась на концепции перехода к политике "скользящей фиксации" обменного курса белорусского рубля, которая близка к системе "валютного совета", однако, в отличие от нее, допускает возмож-ность ограниченной кредитной эмиссии. Предполагалось, что последняя будет на-правляться на финансирование дефицита государственного бюджета, а рефинан-сироваться банковская система будет на рыночной основе. Одним из критериев сте-пени жесткости денежно-кредитной политики является уровень и соотношение про-центной ставки по однодневным рублевым межбанковским кредитам и ставки рефи-нансирования Национального банка. На протяжении 1999 г. и в первом квартале 2000 г. ставка по однодневным рублевым межбанковским кредитам была ниже став¬ки рефинансирования и темпа инфляции, но, начиная с апреля 2000 г., это соотно¬шение изменилось. При этом, начиная с февраля 2000 г., был обеспечен положи¬тельный уровень в реальном выражении процентных ставок по основным рублевым операци-ям, включая ставки по кредитам и депозитам. В дальнейшем размер ставок посте-пенно снижался, но оставался выше текущих темпов инфляции.
Положительным моментом стало и то, что в течение всего 2000 г. Нацбанк Рес-публики Беларусь гибко сочетал меры по поддержке ликвидности банков пу¬тем использования всего комплекса инструментов, включая ломбардный кредит, сделки репо, свопы, покупку и продажу валюты. Кредит обеспечивали ресурсами в основном на безэмиссионной основе.
Определенный прогресс был достигнут в области повышения надежности бан-ковской системы: в Национальном банке Республики Беларусь усовершенствова¬ли систему нормативов, которая приближена к международным стандартам, реко-мендуемым Базельским комитетом, и к нормативам, действующим в России. Уже-сточение денежно-кредитной политики явилось важным фактором того, что, начиная с апреля 2000 г., произошла стабилизация рыночных котировок белорус¬ского рубля, среднемесячные темпы девальвации которых не превышали 2 %. Наиболее важным и положительным результатом денежно-кредитной полити¬ки 2000 г. явилось осуществление перехода к единому валютному курсу. Ликвидация системы множественности курсов и расши¬рение сферы использования белорусского рубля во внешней торговле создали более благоприятные условия для внешнеэкономической деятельности белорусских предприятий. Практически, начиная с 2000 г., обеспечивалась высокая стабиль¬ность рыночных котировок белорусского рубля, что сделало валютный рынок предсказуемым, а также позволило снизить издержки на проведение валютных и внешнеторговых операций.
| |
|
|
Профиль
Статистика
Всего: 2300
Новых за месяц: 93
Новых за неделю: 14
Новых вчера: 3
Новых сегодня: 0
На связи: 2 Гостей: 2 Своих: 0
|
