|
|
Формы и инструменты государственного кредита
Скачать с сервера
РЕФЕРАТ
Курсовая работа: с. 51, 5 рис., 3 табл., 27 источников, 5 приложений.
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КРЕДИТ, ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ, ФОРМЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО КРЕДИТА, ЗАЙМЫ, ИНСТРУМЕНТЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО КРЕДИТА
Объектом и предметом исследования являются формы и инструменты государственного кредита.
Цель работы заключается в обоснование необходимости государственного кредита и рассмотрение важнейших форм государственного кредита.
В процессе работы были выполнены следующие тенденции и разработки:
1) раскрыта сущность государственного кредита;
2) охарактеризованы важнейшие формы государственного кредита;
3) проанализированы государственные займы как источник покрытия бюджетного дефицита;
4) изучен зарубежный опыт управления государственным долгом.
В работе внесены следующие рекомендации:
1) расширение сферы применения государственных займов;
2) использование мирового опыта управления государственным долгом;
3) получение страной положительного кредитного рейтинга;
4) создание эффективного финансового механизма.
Автор работы подтверждает, что приведённый в ней расчётно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методологические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.
_____________________
СОДЕРЖАНИЕ
Введение……………………………………………………………………4-5
1. Необходимость и сущность государственного кредита, формы и инструменты государственного кредита……………………………………….6-17
2. Государственные займы как источник покрытия дефицита бюджета в Республике Беларусь……………………………………………………………18-29
3. Зарубежный опыт управления государственным долгом…………..30-41
Заключение……………………………………………………………….42-43
Список использованных источников…………………………………...44-45
Приложения………………………………………………………………46-51
ВВЕДЕНИЕ
С появлением государства возникают потребности, которые необходимо финансировать. Это вызывает к жизни такие категории, как государственные налоги и расходы бюджета. По мере развития государства расширяются его функции, растут потребности. Это приводит к увеличению государственных расходов и налоговых поступлений для финансирования этих расходов не хватает. В связи с этим постепенно появляются новые формы государственных доходов и неналоговых платежей, то есть государство как субъект экономических отношений для покрытия своих расходов привлекает не только доходы бюджета, но и дополнительные, сформированные на заёмной основе, финансовые ресурсы. Уникальным способом получения таких финансовых ресурсов выступает государственный кредит, выражающий отношения между государственными и многочисленными физическими и юридическими лицами по поводу формирования дополнительного денежного фонда (наряду с бюджетом) в руках государства.
Необходимо отметить, что использование государственного кредита для финансирования расходов государства на сегодняшний день является достаточно актуальным для стран с переходной экономикой, в которых рыночные отношения только начинают развиваться. Объективная необходимость использования государственного кредита в странах с переходной экономикой для удовлетворения потребностей общества обусловлена постоянными противоречиями между величиной этих потребностей и возможностями государства по их удовлетворению за счёт бюджетных средств. Кроме того, многочисленные расходы государства, такие как финансовая поддержка предприятий, социальная политика государства, выполнение им своих функций по обороне страны и управлению ею требуют постоянно увеличивающихся бюджетных расходов. Немалых средств стоит и международная деятельность государства. Между тем доходы бюджета ограничены уровнем экономического развития государства, действующим законодательством, величиной налоговой нагрузки, в связи с этим возникает дефицит государственного бюджета, связанный с превышением расходной части государственного бюджета над доходной частью. Поэтому, для покрытия дефицита бюджета органы власти прибегают к различным формам и инструментам государственного кредита как способа мобилизации дополнительных ресурсов на внутреннем и внешнем рынке. Следовательно, исходя из выше сказанного, можно отметить, что использование государственного кредита как источника покрытия дефицита бюджета и способа реализации функций государства является одним из приоритетных направлений бюджетной политики государства.
В современной экономической литературе достаточно широко освещена тема государственного кредита. Однако экономическая наука ещё не до конца определилась с тем, что следовало бы понимать под формами государственного кредита и по каким признакам из всей совокупности государственно-кредитных отношений выделять их специфические формы. Чаще всего вопрос о формах государственного кредита ставиться в учебной и энциклопедической литературе.
Таким образом, общей целью курсовой работы по изучению форм и инструментов государственного кредита является обоснование необходимости государственного кредита и рассмотрение важнейших форм государственного кредита, которые используются государством для покрытия дефицита бюджета и удовлетворения потребностей общества. Данная цель реализуется с помощью следующих задач: 1) раскрытие понятия и значения государственного кредита; 2) краткая характеристика форм государственного кредита; 3) оценка роли и значения внешних займов; 4) определение понятия государственного долга; 5) изучение зарубежного опыта по управлению государственным долгом.
1. НЕОБХОДИМОСТЬ И СУЩНОСТЬ ГОСУДАРСТВЕННОГО КРЕДИТА, ФОРМЫ И ИНСТРУМЕНТЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО КРЕДИТА
Для удовлетворения потребностей государства в финансовых ресурсах наряду с традиционными источниками (налогами, сборами, пошлинами и другими обязательными платежами) применяются и другие способы получения государственных доходов, например государственный кредит.
Кредит – ссуда в денежной или товарной форме, которая является одной из составных частей финансовых отношений обеспечивающих жизнедеятельность и функционирование рыночного хозяйства. Как экономическая категория кредит представляет собой систему экономических отношений, посредством которой временно свободные денежные средства юридических и физических лиц планомерно распределяются на условиях возвратности с целью расширенного воспроизводства, роста валового внутреннего продукта.
Государственный кредит – это совокупность экономических
отношений между государством в лице его органов власти и управления, с одной стороны, и физическими и юридическими лицами – с другой, при которых государство выступает в качестве заёмщика, кредитора и гаранта [25,с.40]. Причём данные экономические отношения возникают в процессе формирования государством финансовых ресурсов для финансирования бюджетных расходов и других государственных программ. Государственный кредит является важной составной частью государственных финансов, поэтому ему присущи такие их черты, как обязательное участие государства в лице его органов власти и управления в государственно-кредитных отношениях, распределительный характер этих отношений, жёсткая государственная регламентация условий и порядка осуществления государственно-кредитных отношений. Государственный кредит выступает как самостоятельное звено финансовой системы государства и в этом качестве он обслуживает формирование централизованных денежных фондов государства.
В то же время необходимо отметить, что государственный кредит является одной из форм кредитных отношений, которой присущи следующие черты кредита:
Наличие кредитора и заёмщика;
Аккумуляция свободных денежных средств населения, предприятий и организаций на принципах возвратности, срочности и платности (в исключительных случаях – беспроцентный заём ресурсов);
Возможность использовать госкредитные операции внутри страны и в международных экономических отношениях.
При осуществлении госкредитных операций внутри страны государство, как правило, является заёмщиком средств, а физические и юридические лица выступают кредиторами. В международных экономических отношениях государство выступает в роли, как заёмщика, так и кредитора. В количественном отношении преобладает деятельность государства как заёмщика средств. Объёмы операций в качестве кредитора, то есть когда государство предоставляет ссуды юридическим и физическим лицам, значительно ниже. В тех случаях, когда государство берёт на себя ответственность за погашение займов или выполнение других обязательств, взятых физическими и юридическими лицами, оно является гарантом.
В отличие от двух первых видов кредитных отношений (заёмщик, кредитор), сразу же влияющих на величину централизованных денежных фондов, последние не обязательно приводят к их изменению. Если должник своевременно и в полном объёме рассчитался по своим обязательствам, то гарант не несёт каких-либо дополнительных затрат. На практике достаточно надёжные заёмщики не нуждаются в государственных гарантиях. Они в состоянии привлечь средства на кредитном рынке самостоятельно. Государственные гарантии распространяются на недостаточно надёжных заёмщиков и соответственно влекут за собой рост расходов из централизованных денежных фондов [20, с.210].
Особенность государственного кредита состоит в возвратности, срочности и платности предоставленных взаймы средств.
Взятые взаймы денежные средства поступают в распоряжение органов государственной власти, превращаясь в их дополнительные финансовые ресурсы. Они направляются, как правило, на покрытие бюджетного дефицита. Источником погашения государственных займов и выплаты процентов по ним выступают средства бюджета. Однако, наладив отношения по линии государственного кредита, правительство не отказывается от возможности мобилизации дополнительного финансового фонда и в условиях сбалансированного бюджета. Это вполне оправданный шаг, поскольку за счет средств фонда государственного кредита могут финансироваться дополнительные программы хозяйственного и социально-культурного назначения, обеспечивается выполнение государственных функций немедленно без ожидания поступления обычных доходов. Тем не менее, в любом случае - и при бюджетном дефиците, и при сбалансированном бюджете - заемные средства не могут считаться доходами государства и отражаться в доходной части бюджета. Средства фонда государственного кредита должны направляться на покрытие дефицита или дополнительное финансирование правительственных расходов, не влияя на размер обычных доходов государственного бюджета. Несоблюдение этого может привести к серьезным негативным последствиям. Дело в том, что устранение границы между текущими бюджетными доходами и заемными средствами уменьшает бдительность правительства, искажает представление о его реальных финансовых возможностях. При этом может происходить финансирование общественных потребностей при уверенности в полном финансовом благополучии, хотя фактически развитие идет на дефицитной основе и за счет будущих поколений. Неизбежным результатом такой практики будет расстройство финансовой и денежно-кредитной системы. В периоды экономического кризиса, коренных изменений в хозяйственном механизме, главным способом получения дополнительных финансовых ресурсов становиться государственный кредит. В годы экономического подъёма, напротив, потребность в государственном кредите сокращается, и сфера его применения сужается.
Государственный кредит представляет отношения вторичного распределения стоимости валового общественного продукта и части национального богатства. В сферу госкредитных отношений попадает только часть доходов и денежных фондов, сформированных на стадии первичного распределения. Обычно ими являются временно свободные денежные средства населения, предприятий и организаций [10, с.275].
Как финансовая категория государственный кредит выполняет три функции финансов: распределительную, регулирующую и контрольную.
1. Через распределительную функцию финансов государственного кредита осуществляется формирование централизованных денежных фондов государства или их использование на принципах срочности, платности и возвратности. Положительное воздействие распределительной функции государственного кредита заключается в том, что с её помощью налоговое бремя более равномерно распределяются во времени. Благодаря государственному кредиту удаётся избежать увеличения налоговой нагрузки на нынешнее поколение. Будущие поколения не ощутят усиления налоговой нагрузки, если будет обеспечено производительное вложение мобилизованных с помощью государственного кредита финансовых ресурсов. При непроизводительном использовании мобилизованных капиталов, например финансирование за их счёт военных или социальных расходов, единственным источником их погашения становятся налоги либо новые займы. Размещение новых государственных займов для погашения задолженности по уже выпущенным называется рефинансированием государственного долга. Тяжесть налогового бремени, обусловленного государственными займами, зависит от их сроков и доходности для инвестора.
2. Регулирующая функция государственного кредита заключается в том, что, вступая в кредитные отношения, государство вольно или невольно воздействует на состояние денежного обращения, уровень процентных ставок на рынке денег и капиталов, на производство и занятость. Сознательно используя государственный кредит как инструмент регулирования экономики, государство может проводить ту или иную финансовую политику. Государство регулирует денежное обращение, размещая займы среди различных групп инвесторов. Мобилизуя средства физических лиц, государство снижает платёжеспособный спрос.
Выступая на финансовом рынке в качестве заёмщика, государство увеличивает спрос на заёмные средства и тем самым способствует росту цены кредита. Чем выше спрос государства, тем выше при прочих равных условиях уровень ссудного процента, тем более дорогим становится кредит для предпринимателей. До определённого момента этот процесс не оказывает существенного негативного влияния на производство. В том случае, если в стране достаточно свободных капиталов, негативное воздействие будет равняться нулю до их полного поглощения. Положительное воздействие на производство и занятость государство оказывает, предъявляя спрос на товары национального производства за счёт позаимствованных за рубежом средств, выступая в качестве кредитора и гаранта. Государственный кредит оказывает регулирующее воздействие на объём производства и занятость, которое проявляется в следующем: а) в поддержке среднего и малого бизнеса при их кредитовании коммерческими банками под государственные гарантии; б) кредитование экспорта отечественных товаров и др. Большую роль в стимулировании развития производства и занятости играют кредиты, предоставляемые за счёт бюджетов территорий или внебюджетных фондов. С их помощью обеспечивается ускоренное развитие определённых районов или необходимых направлений экономики.
3. Контрольная функция государственного кредита органически вплетается в контрольную функцию финансов. Однако она имеет свои специфические особенности, порождённые особенностями этой категории: 1) очень тесно связана с деятельностью государства и состоянием централизованного фонда денежных средств; 2) охватывает движение стоимости в обе стороны, поскольку предполагает возвратность и возмездность получения средств; 3) осуществляется не только финансовыми структурами, но и кредитными институтами [20, с.213-214].
Государственный кредит в узком смысле слова как экономическая категория находится на стыке двух видов денежных отношений - финансов и кредита, интегрируя их черты. Вместе с тем государственный кредит в узком смысле слова, как особая сфера экономических отношений имеет ряд особенностей, отличающих его от налогов и банковского кредита. Так, в отличие от налогов он имеет добровольных характер, хотя в истории нашего государства известны случаи отхода от принципа добровольности при размещении займов. Если налоги движутся только в одном направлении - от плательщика в бюджет или во внебюджетные фонды (обратное движение возможно только в случае возврата переплаченных или ошибочно взысканных сумм), то основой государственного кредита является его возвратность и платность: через определённый период времени внесённая сумма возвращается с процентами.
Основные отличия государственного кредита от банковского:
1. Потребность в государственном кредите возникает при финансовых затруднениях, необходимости урегулировать разрыв между денежной массой в обращении товарными ресурсами. Потребность в банковском кредите возникает в связи с неравномерностью движения стоимости в процессе производства и обращения;
2. Банковский кредит в отличие от государственного кредита, как правило, носит строго целевой характер. Банковский кредит используется, прежде всего, для обеспечения своевременности денежного оборота. Государственный кредит используется, прежде всего, на покрытие бюджетного дефицита.
3. При банковском кредите срок возврата ссуды строго регламентирован, его нарушение влечёт экономические санкции (повышенные проценты за кредит). В государственном кредите такой регламентации нет, т. к. экономические санкции к государству-заёмщику не применяются.
4. С помощью банковского кредита создаются деньги, поэтому он способен увеличивать или сокращать денежную массу, при непродуманной кредитной политике приводит к избыточной денежной массе. Государственный кредит способствует только сокращению денежной массы в обращении.
5. Условием сделки банковского кредита является совпадение экономических интересов кредитора и кредитополучателя. При государственном кредите экономические интересы участников различаются, и, чтобы заинтересовать кредитора в добровольной передаче денежных средств в пользование заёмщика государство берёт на себя обязательство выплачивать им определённый доход. Обеспечением государственного кредита является не какой-то конкретный вид ценностей, а всё имущество государства или его административно-территориального подразделения [17, с.464].
Государственный кредит может быть внешним и внутренним. Основная доля государственных расходов осуществляется в национальной валюте, поэтому преимущественное развитие получает внутренний государственный кредит. Но широкое международное разделение труда, обмен технологиями и научно-техническими идеями, оказание финансовой помощи иностранным государствам - всё это обуславливает интенсивное развитие международного государственного кредита. В систему госкредитных отношений включается так же условный государственный кредит, когда государство выступает в роли гаранта по кредитам, предоставляемым иностранным заемщикам, местным органам власти, государственным объединениям и т.п.
Если говорить о формах государственного кредита, то форма государственного кредита - это внешнее проявление тех экономических отношений, которые он выражает. Современные государственные кредитные отношения проявляются в форме государственных заимствований, государственных гарантий и государственных кредитов. Каждой названной форме экономической категории «государственный кредит» соответствует специфический массив экономических отношений. На основе каждого из этих массивов экономических отношений формируется особый поток финансовых ресурсов, в каждом из них наряду с государством участвуют особые субъекты отношений, результатом функционирования каждого из них являются специфические, характерные только для какого-то одного массива отношений последствия [7, с.29].
Рассмотрим формы государственного кредита более подробно. В соответствии с Законом «О внутреннем государственном долге Республики Беларусь» внутренний государственный кредит может быть представлен в виде займов, выпускаемых в форме ценных бумаг от лица Кабинета Министров Республики Беларусь, кредитов Национального банка Республики Беларусь, других долговых обязательств, гарантированных Кабинетом Министров Республики Беларусь [3].
Государственные займы характеризуются тем, что временно свободные денежные средства физических и юридических лиц привлекаются на финансирование общественных потребностей путем выпуска и реализации государственных ценных бумаг: облигаций, казначейских обязательств и др. Государственные ценные бумаги представляют долговые обязательства государства. Они формируют особый сегмент фондового рынка – рынок государственных ценных бумаг – и являются эффективным инструментом макроэкономического регулирования. Государственные займы являются основной формой государственного кредита и представляют собой не эмиссионный источник покрытия бюджетного дефицита. Основным видом ценных бумаг, символизирующим долговое обязательство органа власти, является облигация. Она даёт право её владельцу на получение дохода, а по истечении определённого срока – и на получение обратно предоставленных взаймы средств. Продавая облигацию, орган власти обязуется вернуть сумму долга в определённое время с процентами или выплачивать кредиторам доход в течение всего срока пользования заёмными средствами. Облигации государственных займов погашаются за счёт доходов бюджета, а процентные платежи по ним производятся за счёт расходной части бюджета [10, с.285].
Государственные гарантии предоставляются по займам и кредитам, привлекаемым органами власти, органами местного самоуправления, хозяйствующими организациями. Государство гарантирует не только безусловное погашение займов и кредитов, но и выплату процентов по ним. В этом случае речь идёт о гарантированных займах и кредитах. Гарантия рассматривается как способ обеспечения гражданско-правовых обязательств, в силу которого государство-гарант даёт письменное обязательство отвечать за исполнение лицом, которому даётся гарантия, обязательства перед третьими лицами. Сказанное означает, что государственные заимствования и государственные гарантии – явления разного свойства. Государственные заимствование проводит само государство с целью получения дополнительных финансовых средств, а государственные гарантии предоставляются другим лицам с целью облегчения или обеспечения им возможности проведения заимствований. Осуществление государственных заимствований и предоставление государственных гарантий ведёт к формированию государственного долга [7, с.30].
Одной из форм внутреннего государственного кредита является выдача кредитов центральным банком правительству страны и местным органам власти (в Беларуси – Национальным банком). Эта форма государственного кредита находится в тесной связи с государственными займами, функционирование которой опосредуется системой сберегательных учреждений (банков, касс и т.п.) и является важным каналом формирования финансовых ресурсов государства - обращение части вкладов населения в государственные займы. В отличие от первой формы государственного кредита, когда физические и юридические лица покупают ценные бумаги за счет собственных временно свободных денежных средств, сберегательные учреждения предоставляют кредит государству за счет заемных денежных средств. Наличие посредника между государством и населением в лице сберегательных учреждений и предоставление займа последними государству за счет заемных средств без ведома их реального владельца (населения) позволяет выделить эти отношения в качестве особой формы государственного кредита. Эта форма кредитования осуществляется через покупку особых ценных бумаг (например, казначейских сберегательных сертификатов) или рыночных ценных бумаг (облигаций, казначейских обязательств), а также оформление безоблигационных займов. Безоблигационные займы являются, по существу, бессрочными. Они оформляются государством не выпуском ценных бумаг, а путем непосредственного учета сумм на счетах соответствующих учреждений и в книге государственного долга. Сроки погашения таких займов заранее не оговариваются, но государство оставляет за собой право выкупа займа и обязуется выплачивать проценты за весь период его действия. Очевидно, что процент по вкладам, хранящимся в сберегательных учреждениях, не может быть ниже официального уровня инфляции. Для большей активизации сберегательного дела начисляемый процент должен превышать этот уровень в целях обеспечения получения вкладчиком хотя бы минимального дохода. В нашей стране сейчас это достигается на основе покупки сбербанком долговых обязательств государства.
Однако необходимо отметить, что в соответствии с законом «О бюджете Республики Беларусь на 2004 год» была отменена такая форма государственного кредита как кредиты Национального банка Правительству Республики Беларусь. В современном бюджете осталась одна статья – «Погашение ранее выданных кредитов» [26].
Самым неэффективным источником финансирования дефицита государственного бюджета, а, следовательно, и формой государственного кредита является выпуск пустых денег, т. к. этот способ приводит к нарастанию темпов инфляции, что негативно сказывается на состоянии национальной экономики.
Традиционно международный кредит представлял собой совокупность экономических отношений по предоставлению валютных и товарных ресурсов предприятиям и финансовым институтам одной страны предприятиям, финансовым институтам и правительству другой страны на условиях возвратности, срочности и платности. Кредиторами и заемщиками были представители двух разных стран.
Объективной основой развития международных отношений явились:
выход производства за национальные рамки, усиление мирохозяйственных
связей, углубление международного разделения труда, международное
обобществление капитала, специализация и кооперирование производства. Источником финансирования товарного кредита и перевода валютных ресурсов в этом случае всегда являлся национальный рынок капиталов. В современных же условиях помимо национальных рынков капиталов важнейшим источником кредитных ресурсов стал собственно международный рынок капиталов, не имеющий непосредственно какой либо национальной принадлежности. Международный кредит принял форму государственных внешних займов, получателями которых в Беларуси выступают Правительство и местные органы власти [7, с.47].
Необходимо отметить, что внешние займы представляют собой один из эффективных способов финансирования дефицита государственного бюджета, однако в нашей стране наиболее значимым источником внешнего финансирования являются иностранные кредиты под гарантии Правительства Республики Беларусь по межправительственным, межбанковским соглашениям, а также по линии международных финансовых организаций, которые привлекаются для поддержания экономических реформ, перехода к рыночной экономике, решения проблем, связанных с осуществлением структурной перестройки экономики, технического перевооружения и модернизации промышленности и сельского хозяйства, внедряя современные технологии, а также развития экспортного потенциала, насыщения внутреннего рынка товарами народного потребления, развития малого и среднего бизнеса. Такая ситуация вызвана отсутствием кредитного рейтинга у страны. Поэтому в случае получения кредитного рейтинга возможность использования внешних займов должна возрасти, что позволит размещать государственные долговые обязательства на мировом финансовом рынке.
Таким образом, рассмотрев сущность и основные формы государственного кредита, можно отметить, что государственный кредит – самостоятельная экономическая категория, сочетающая в себе черты кредита и финансов. Государственный кредит при правильной его ориентации оказывает
позитивное воздействие на экономику. Мобилизация государством временно
свободных денежных средств населения, предприятий и организаций
способствует нормализации и укреплению денежного обращения в стране и одновременно служит источником доходов для держателей государственных ценных бумаг.
2. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЗАЙМЫ КАК ИСТОЧНИК ПОКРЫТИЯ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ
В современных условиях развитого рынка бюджетный дефицит - превышение расходов бюджета над его доходами - это финансовое явление, с которым в те или иные периоды своей истории неизбежно сталкивались все государства мира. Бесспорно, бюджетный дефицит - нежелательное для государства явление: его финансирование на основе денежной эмиссии гарантированно ведет к инфляции, с помощью не эмиссионных средств - к росту государственного долга. Тем не менее, бюджетный дефицит нельзя однозначно относить к разряду чрезвычайных, катастрофических событий, так как различным может быть качество, природа дефицита. Он может быть связан с необходимостью осуществления крупных государственных вложений в развитие экономики, и тогда дефицит не является отражением кризисного течения общественных процессов, а скорее становится следствием стремления государства обеспечить прогрессивные сдвиги в структуре общественного воспроизводства. Поэтому в современных условиях руководство любого государства стремится использовать наиболее доступные и эффективные источники покрытия дефицита государственного бюджета, одним из которых является и государственный кредит.
Государственный кредит как источник покрытия дефицита бюджета, как правило, выступает в виде государственных займов, размещаемых путём эмиссии и продажи ценных бумаг. Это могут быть кредиты Национального банка, коммерческих банков и других финансовых институтов. Выпускаемые государством указанные бумаги называются государственными ценными бумагами. Они могут продаваться и покупаться на фондовом рынке и составляют особый сегмент этого рынка – рынок государственных ценных бумаг [17, с.465]. Особенностью государственных займов является то, что они представляют собой не инфляционный источник финансирования бюджетного дефицита.
Целесообразность использования государственных займов для формирования дополнительных финансовых ресурсов государства и покрытия бюджетного дефицита определяется значительно меньшими негативными последствиями для государственных финансов и денежного обращения страны по сравнению с монетарными приемами (например, эмиссией денег) балансирования доходов и расходов правительства. Это достигается на основе перемещения спроса от физических и юридических лиц к правительственным структурам без увеличения совокупного спроса и количества денег в обращении [24, с.134].
Для кредиторов государственный кредит – форма сбережения,
инвестирования средств в ценные бумаги, приносящие дополнительный
доход. Велика и гарантия выполнения условий кредитной сделки со стороны
государства. Рынок государственных ценных бумаг представляет первичным
инвесторам (кредиторам) ряд уникальных возможностей, таких как гарантия
полноты и своевременности платежей; возможность единовременного
размещения практически неограниченных сумм денежных средств; высокая
ликвидность; относительно высокая доходность; наличие эффективной
системы безналичных расчетов по бумагам и т. д. Необходимо отметить, что рынок государственных ценных бумаг является наиболее развитым и ликвидным сегментом рынка ценных бумаг в Беларуси. Участниками рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь являются:
1. Министерство финансов Республики Беларусь – эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь. Министерство финансов разрабатывает предложения, определяет условия выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания государственных долговых обязательств, формирующих как внутренний, так и внешний государственный долг.
2. Национальный банк Республики Беларусь – финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг; осуществляет сделки по их купле-продаже на вторичном рынке ценных бумаг, выполняет функции центрального депозитария и осуществляет контроль за учетом находящихся в обращении государственных облигаций.
3. Инвесторы – профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе и иностранные.
Спектр инструментов фондового рынка, которые может использовать Правительство Республики Беларусь для привлечения и перераспределения свободных денежных средств достаточно велик. В настоящее время в соответствии с законодательством Республики Беларусь Министерство финансов от имени Правительства выпускает следующие государственные ценные бумаги:
для юридических лиц:
• государственные краткосрочные облигации,
• государственные долгосрочные облигации,
• государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте,
• векселя Правительства Республики Беларусь,
для физических лиц:
• облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь,
• облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь [27].
К основным видам государственных ценных бумаг относятся государственные краткосрочные облигации со сроком обращения до одного года (ГКО) и государственные долгосрочные облигации со сроком обращения один год и более (ГДО), номинированные в национальной валюте – белорусских рублях. Порядок выпуска, размещения, обращения и погашения ГКО и ГДО, номинированных в белорусских рублях, определён постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 13 февраля 2003 г. №173, утвердившим основные условия выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь. Выпуск ГКО и ГДО проводится в целях привлечения временно свободных денежных средств физических и юридических лиц, в том числе иностранных, для финансирования дефицита республиканского бюджета.
Повышение рейтинга государственных краткосрочных облигаций связан со стабилизацией обменных курсов белорусского рубля к
иностранным валютам, что приводит к оттоку денежных средств с
валютного сектора рынка, а также со снижением уровня инфляции и
введением положительных ставок рефинансирования Национального банка.
Выпуск долгосрочных государственных облигаций РБ осуществляется
с целью снижения темпов инфляции и исполнения республиканского
бюджета по расходам со сроком обращения один год и более.
Документом, удостоверяющим сведения о выпуске ГКО и ГДО, является глобальный сертификат, реквизиты, которого устанавливаются Министерством финансов в соответствии с законодательством Республики Беларусь и Основными условиями выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь [6, с.233].
Владельцами государственных краткосрочных облигаций (со сроком обращения до одного года) (ГКО) и государственных долгосрочных облигаций (со сроком обращения один год и более) (ГДО) могут быть юридические как резиденты, так и нерезиденты Республики Беларусь. Облигации эмитируются отдельными выпусками на основании решения Министерства финансов. Данные ценные бумаги выпускаются в виде записей на счетах с дисконтным или процентным доходом. По облигациям с дисконтным доходом при погашении выплачивается номинальная стоимость. Процентный доход может выплачиваться ежемесячно, ежеквартально, а также при погашении данных ценных бумаг. Условия выплаты дохода определяются в решении Министерства финансов по каждому выпуску. Приобрести ГКО и ГДО можно:
1) на аукционах, которые проводятся на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» в соответствии с постановлением Министерства финансов, через участников аукционов-членов секции фондового рынка;
2) по договору с Министерством финансов.
Аукционы по размещению государственных облигаций проводятся еженедельно по вторникам. Доразмещения не реализованных на аукционах облигаций осуществляются ежедневно по ценам, устанавливаемым Министерством финансов. Необходимо отметить, что на рынке государственных ценных бумаг в 2005 году наибольший удельный вес (59%) составляли государственные долгосрочные облигации (со сроком обращения один год и более), что можно объяснить возросшей привлекательностью рынка государственных ценных бумаг [Рисунок А.1].
Государственные займы классифицируются по различным признакам:
1. по субъектам заёмных отношений: размещаемые центральными и местными органами власти;
2. в зависимости от места размещения: внутренние и внешние;
3. в зависимости от обращения на рынке: рыночные и нерыночные;
4. в зависимости от срока привлечения средств: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 лет и выше);
5. в зависимости от обеспеченности долговых обязательств: закладные и беззакладные;
6. по характеру выплачиваемого дохода: выигрышные, процентные, с нулёвым доходом;
7. в зависимости от метода определения дохода: с твёрдым и плавающим доходом;
8. в зависимости от обязанностей заёмщика твёрдо соблюдать сроки погашения займа: с правом досрочного погашения и без права досрочного погашения;
9. по методу размещения займы подразделяют на: добровольные займы; займы, размещенные по подписке; принудительные займы [25, с.41].
Кроме того, государственные займы могут быть облигационными и безоблигационными. Облигационные займы сопровождаются эмиссией ценных бумаг государства. Безоблигационные займы оформляются подписанием соглашений, договоров, а также путем записей в долговых книгах и выдачей особых свидетельств. В настоящее время безоблигационные займы используются на межправительственном уровне.
Объемы размещения государственных займов на финансирование дефицита бюджета и расходы по их погашению и обслуживанию определяются в Законе о бюджете Республики Беларусь на очередной год, исходя из прогнозного уровня инфляции, роста ВВП и других макроэкономических показателей. Динамику изменения расходов по обслуживанию государственных ценных бумаг в % к ВВП и млн. долл. США можно проследить на основании приведённой ниже таблицы и рисунка А.2 Приложения А соответственно.
Таблица. Расходы по обслуживанию государственных ценных бумаг
в % к ВВП
Показатели 2001 2002 2003 2004 2005
(план)
1. Расходы по обслуживанию государственных ценных бумаг 0,48 0,44 0,37 0,34 0,26
2. Расходы по обслуживанию
государственных ценных бумаг с учетом погашения основного долга 4,10 2,64 2,70 2,05 1,62
Примечание. Источник: [27]
Данные рисунка А.2 свидетельствуют о том, что с 2001 по 2005 годы в Республике Беларусь наблюдался устойчивый рост расходов бюджета, что в свою очередь привело и к росту расходов по обслуживанию государственных ценных бумаг. Такую ситуацию можно объяснить тем, что в Республике Беларусь в последние годы динамично развиваются рыночные отношения, которые требуют увеличения расходов на научную, научно-техническую и инновационную деятельность, на финансирование строительства, на финансовую поддержку административно-территориальных единиц, на финансирование расходов, связанных с преодолением последствий катастрофы на Чернобыльской АЭС, на финансирование различных государственных программ по развитию малого бизнеса и предпринимательства и др. Рост расходов, связанных с развитием рынка вынуждает государство привлекать дополнительные средства для их финансирования посредством размещения государственных ценных бумаг, что и приводит к росту расходов по обслуживанию государственных ценных бумаг.
Если говорить о сумме средств, которая была направлена на финансирование дефицита бюджета в 2005 году за счёт государственных займов, то необходимо отметить, что в 2005 году за счёт привлечения государственных ценных бумаг был профинансирован дефицит республиканского бюджета на сумму 1 827,8 млрд. рублей, из которых 875,0 млрд. рублей было направлено на погашение основного долга, а 952,8 млрд. рублей, полученные от банков, иных юридических и физических лиц – на финансирование дефицита республиканского бюджета [Приложение Б].
В 2006 году в соответствии Законом Республики Беларусь «О бюджете Республики Беларусь на 2006 г.» государство планирует привлечь в бюджет от реализации государственных краткосрочных облигаций и государственных долгосрочных облигаций сумму в 1460,0 млрд. рублей [Приложение В].
Говоря об облигациях государственного сберегательного займа Республики Беларусь, необходимо отметить, что в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 16 июля 2001 г. №1053 Министерство финансов осуществляет выпуски названных облигаций, номинированных в белорусских рублях, для физических лиц. Продажа облигаций осуществляется через открытые акционерные общества "Сберегательный банк "Беларусбанк" и "Приорбанк". Процентный доход по каждой облигации начисляется со дня ее продажи и выплачивается при погашении облигации вместе с ее номинальной стоимостью, которая составляет 100 тыс. руб. По итогам размещения данных облигаций за июнь-декабрь 2002 г. было продано 14989 шт. на сумму 1498,9 млн. рублей, или 99,9% объёма эмиссии.
Из-за снижения базовой ставки рефинансирования Национального банка Республики Беларусь определяемая таким образом ставка процентного дохода по облигациям могла бы стать чрезмерным грузом для бюджета. И если при проведении первого выпуска облигаций довольно высокая доходность должна была привлечь население к покупке нового вида ценных бумаг, то при принятии решения о следующем выпуске Министерство финансов ориентировалось на более гибкую систему определения доходности. Так, по условиям второго выпуска, осуществлённого 1 июля 2003 г., ставка процентного дохода установлена из расчёта базовой ставки рефинансирования Нацбанка плюс 3 процентных пункта с учётом её изменения в период обращения облигаций.
По итогам второго выпуска за июль 2003 – январь 2004 г. было продано 13752 шт. на сумму 1375,2 млн. рублей, или 68,8% объёма эмиссии. При этом АСБ «Беларусбанк» за этот период реализовано 62,1% объёма полученных им облигаций, ОАО «Приорбанк» - 84,2%. Облигации государственного сберегательного займа обеспечивают положительный уровень доходности, а их погашение гарантированно Правительством Республики Беларусь [23, с.21].
В последнее время широкое распространение среди населения получили облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь. В соответствии с пунктом 7 Основных условий выпуска облигаций государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь, утвержденных постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 21 октября 1999 г. № 1627 "О выпуске облигаций государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь" (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 1999 г., № 83, 5/1881), курсовая стоимость облигаций государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь была установлена в размере 100 (сто) долларов США. По выигрышным займам весь доход держатели облигаций получают в форме выигрышей в момент погашения облигаций. Доход выплачивается не по всем облигациям, а только по тем, которые попали в тиражи выигрышей.
Государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте, являются именными государственными ценными бумагами и выпускаются в виде записей на счетах. Облигации могут быть с купонным доходом (выплачивается ежемесячно, ежеквартально) или процентным доходом (выплачивается при погашении). Эмиссия облигаций осуществляется на основании решения Министерства финансов, а их размещение – путем продажи Министерством финансов юридическим лицам (резидентам и нерезидентам Республики Беларусь) на договорных условиях. Срок обращения облигаций, условия выплаты дохода по ним указываются в приказе Министерства финансов о выпуске и определяются в договоре.
По обоюдному согласию эмитента и инвестора возможно досрочное погашение или обмен облигаций (ГКО, ГДО, государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте) на новые выпуски.
Векселя Правительства Республики Беларусь выпускаются в основном в целях своевременного выполнения обязательств Правительства по погашению и обслуживанию государственного внешнего долга и финансирования расходов республиканского бюджета. Выдача векселей осуществляется Министерством финансов в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10 декабря 1999 г. № 1931 "Об утверждении порядка выпуска, обращения и погашения векселей Правительства Республики Беларусь" [15, с.245].
Источником покрытия бюджетного дефицита могут выступать внешние займы. Если они будут использованы для структурной перестройки экономики, её модернизации, то такой бюджетный дефицит будет способствовать развитию производства. Однако в странах с переходной экономикой полученные средства часто идут на финансирование возросших расходов по управлению, на содержание правоохранительных органов, выплату трансфертов, что снижает эффективность внешних займов. Они могут быть неэффективны только в том случае, если проценты по ним велики или краткосрочные займы используются для финансирования долгосрочных проектов. Основная проблема, которая препятствует использованию внешних займов в нашей стране в достаточном объёме - отсутствие кредитного рейтинга страны. В настоящее время Правительство Республики Беларусь планирует положительно решить вопрос о получении страной кредитного рейтинга, что позволит размещать государственные долговые обязательства на мировом финансовом рынке. Внешние государственные займы привлекаются и используются правительством страны для: покрытия дефицита республиканского бюджета; пополнения валютных резервов Республики Беларусь; реализации инвестиционных проектов и государственных программ в соответствии с приоритетными направлениями развития экономики республики; решения острых социальных и экологических проблем, ликвидации последствий стихийных бедствий; импорта сырья, энергоресурсов и других необходимых продуктов и товаров в случае критического положения в обеспечении ими республики; поддержки экономических реформ [2].
Необходимо также отметить, что, начиная с 2000 года, государственные ценные бумаги размещаются среди нерезидентов Республики Беларусь. Своевременное и полное их погашение свидетельствует о платежеспособности республики. За последние годы участие нерезидентов в покупке правительственных облигаций значительно возросло. Действующее законодательство Республики Беларусь по государственным ценным бумагам позволяет нерезидентам вкладывать свои денежные средства во все виды ценных бумаг
| |
|
|
Профиль
Статистика
Всего: 2301
Новых за месяц: 90
Новых за неделю: 12
Новых вчера: 1
Новых сегодня: 0
На связи: 9 Гостей: 9 Своих: 0
|
