|
|
Инвестиции. Инвестиционная политика в Республике Беларусь
Скачать с сервера
Минск 2009
Содержание
Введение. стр.3
1. Роль инвестиций в экономике.
1.1 Сущность инвестиций и их классификация. Национальные и иностранные инвестиции. стр.4-8
1.2 Инвестиционный потенциал в национальной экономике. стр.8-11
2. Эффективность инвестиционной деятельности.
2.1 Роль экономической оценки инвестиций. стр.12-16
2.2 Основные методы оценки инвестиций. стр.17-21
3. Инвестиционная политика в Республике Беларусь. стр.22-29
Заключение. стр.30
Список литературы. стр.31-32
Введение.
Понятие инвестиция прочно вошло в нашу общественно-экономическую жизнь. Оно используется политиками, учеными, банкирами, руководителями, специалистами предприятий и организаций. Инвестиционную деятельность и ее состояние в Республике Беларусь освещают все средства массовой информации. Интерес к проблемам инвестиций неуклонно возрастает.
Развитие общества требует постоянного роста производительных сил в количественном и качественном смысле. Воспроизводственный процесс поддерживается стабильным притоком новых основных и оборотных средств, использованием достижений научно-технического прогресса, дающих неуклонное возрастание эффективности общественного производства. Благосостояние людей строится на создании и реализации социальных программ. Решение всего комплекса таких задач невозможно без привлечения инвестиций. Этим самым и подчеркивается актуальность данной темы в наше время.
Главными признаками инвестиций являются вложения собственного или заемного капитала в определенный проект и преследует не цели потребления, а предназначены для решения долгосрочных задач экономического и социального развития. Следовательно, активизация инвестиционной деятельности – ключ к развитию экономики и повышению благосостояния людей. Проблема инвестиций – это прежде всего поиск ресурсов. В недалеком прошлом основным источником инвестиций в нашей стране были средства из государственного бюджета. С переходом к рыночной экономике произошли коренные изменения в системе хозяйствования Республики Беларусь, появились новые источники инвестиций, в первую очередь финансовые средства частного капитала. В государственной политике особая роль отводится привлечению зарубежных инвестиций в приоритетные отрасли с одновременным предоставлением налоговых льгот и страховых гарантий, совершенствованием системы правового регулирования иностранного инвестирования, совершенствованием законодательства.
Цель работы – показать, что инвестиционная деятельность сложный и многообразный процесс в экономике, а также отразить состояние и направления инвестиционной деятельности в Республике Беларусь.
Структура курсовой работы состоит из введения, 3 глав, заключения и списка литературы.
1.Роль инвестиций в экономике.
1.1 Сущность инвестиций и их классификация. Национальные и иностранные инвестиции.
Инвестициями являются финансовые, материальные ресурсы и другие, имущественные и интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
Необходимость инвестиций обусловлена различными причинами, которые можно объединить в следующие группы:
– обновление материально-технической базы предприятия;
– увеличение объемов и масштабов производственно-хозяйственной деятельности;
– освоение новых видов деятельности;
– повышение качества продукции;
Инвестиции в развитых странах составляют 15–16% совокупных расходов.
К материальным ресурсам относятся здания, оборудование, транспортные средства и другие вещественные объекты, направляемые для предпринимательской деятельности.
Нематериальными имущественными и интеллектуальными ценностями являются: право аренды, право пользования природными ресурсами, техническое и организационное ноу-хау и другие нематериальные ценности.
Величина инвестиций определяется суммированием стоимостной оценки ресурсов и ценностей, направляемых для осуществления предпринимательской деятельности.
В рыночной экономике инвестиции привлекаются за плату. По экономическому содержанию плата за инвестиции близка к арендной плате.
Привлеченные инвестиции предприниматели путем инвестиционной деятельности трансформируют в активы. Активами называют объекты, обеспечивающие денежные поступления их владельцу.
Инвестиции можно классифицировать в зависимости от:
– экономического содержания;
– срока вложения;
– собственника вкладываемых ценностей;
– форм инвестирования.
По экономическому содержанию инвестиции делятся на: реальные, финансовые и интеллектуальные.
Реальные инвестиции (прямые, производственные) представляют собой вложение средств в реальные активы (сферу производства). Они могут направляться на развитие собственной деятельности или создание новых предприятий и фирм.
Финансовые (портфельные) инвестиции предполагают вложение ресурсов в ценные бумаги, эмитированные государством, другими предприятиями и фирмами. Они предусматривают участие в капитале на временной основе и на условиях получения дохода в виде процентов.
В состав интеллектуальных инвестиций входят вложения в инновации – в новшества, которые приводят к появлению нового или недостающего на рынке товара (услуги) либо уже известного товара с улучшенными характеристиками. В результате инновационной деятельности удовлетворяются потребности производства и других сфер посредством качественного изменения используемых продуктов, обновления средств и способов производства, улучшения предпринимательской и производственной деятельности. [5, с. 9]
В зависимости от срока, на который вкладываются средства, инвестиции делят на краткосрочные (до 1 года) и долгосрочные (свыше 1 года).
В зависимости от собственника вкладываемых ценностей инвестиции бывают государственные и частные. Государственные в свою очередь подразделяются в соответствии с формами осуществления на:
– прямые (непосредственно выделяемые из государственного бюджета);
– скрытые (появляющиеся в результате налоговой политики).
Воздействие инвестиций на экономику можно определить, применяя понятия валовых и чистых инвестиций. Валовые инвестиции – это общий объем средств, направляемых на увеличение основного и оборотного капитала в определенном периоде. Сумма валовых инвестиций, уменьшенная на амортизационные отчисления, есть чистые инвестиции. Этот показатель отражает экономическое развитие страны в данном периоде.
Вложение инвестиций юридическими, физическими лицами и государством в производство продукции (работ, услуг) или их иное использование с целью получения прибыли или дохода, а также для достижения иного результата называется инвестиционной деятельностью. Инвестирование может осуществляться в хозяйственно-коммерческие, научные, культурные, благотворительные и любые другие предприятия и проекты, цели которых не противоречат законодательству Республики Беларусь. [5, с. 12]
Объектами инвестиционной деятельности выступают:
– недвижимое имущество, в том числе предприятие как имущественный комплекс;
– ценные бумаги;
– интеллектуальная собственность.
Законодательством Республики Беларусь определен перечень объектов, в отношении которых инвестиционная деятельность, кроме осуществляемой государством, запрещена. Запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других законодательно определенных норм, наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства.
Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики и другие участники инвестиционного процесса (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи и т.д.).
Основным субъектом инвестиционной деятельности является инвестор.
Инвесторы – юридические и физические лица, принимающие решения по инвестиционной деятельности и осуществляющие инвестиции (вложения).
Для финансирования инвестиций могут быть использованы внутренние и внешние источники.
К внутренним источникам относятся:
– государственные средства;
– собственные ресурсы хозяйствующих субъектов и граждан, которые включают в себя, прежде всего, внутрихозяйственные резервы инвестора в форме прибыли, амортизационных отчислений, денежные средства предприятий, централизуемых ассоциациями в установленном ими порядке. Сюда же следует отнести сбережения населения и страховые суммы в возмещение потерь;
– привлеченные ресурсы – средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, физических и юридических лиц, средства от благотворительных мероприятий;
– заемные средства. Очень большое значение имеют источники финансирования, относящиеся к данной группе. Это банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы.
Внешние источники могут выступать как прямые частные инвестиции и иностранные кредиты и займы.Развитие международного сотрудничества, глобализация мировых экономических связей ведут к расширению движения капитала между странами, к росту международных инвестиций.Вкладывая капитал в другой стране, инвестор осуществляет зарубежные инвестиции, которые для принимающей страны (страны-реципиента) являются иностранными инвестициями. Иными словами, под иностранными инвестициями понимаются финансовые и материальные средства, вложенные иностранными физическими и юридическими лицами в различные объекты деятельности, а также права на имущественную и интеллектуальную собственность, переданные ими хозяйствующим субъектам Республики Беларусь с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального эффекта.
Иностранные инвестиции привлекаются в экономику страны с целью осуществления ее структурной перестройки и обеспечения экономического роста. При этом наряду с дополнительными финансовыми и материальными ресурсами привлекаются зарубежные передовые технологии, техника, оборудование, управленческий опыт и т.д., создаются новые рабочие места. использование иностранного капитала нацелено на развитие экспортного потенциала страны, расширения производства импортозамещения, повышение технического уровня производства, качества и конкурентоспособности продукции.
Иностранные инвестиции могут быть представлены в форме предпринимательского капитала, помещаемого в производственные предприятия стран-реципиентов, и в форме ссудного капитала в виде займов, кредитов, вложений на текущие счета в иностранные банки, причем вложения предпринимательского капитала могут происходить в виде прямых и портфельных инвестиций.
Прямые иностранные инвестиции – основная форма экспорта предпринимательского капитала в зарубежные предприятия, обеспечивающая контроль инвестора или его участие в управлении производством. По определению Международного валютного фонда иностранные инвестиции являются прямыми в том случае, когда иностранный инвестор владеет не менее 25% уставного капитала предприятия.
Прямые иностранные инвестиции осуществляются путем создания совместного предприятия или организации нового; покупки или поглощения действующих предприятий; открытие зарубежного филиала. Прямые иностранные инвестиции являются долгосрочными и значительными по объему.
Портфельные инвестиции предполагают ограниченное участие в предприятиях, компаниях стран-получателей, осуществляемое через инструменты фондового рынка (покупка акций, облигаций и других ценных бумаг). При этом инвесторы не контролируют производство компании и почти не влияют на процесс управления ею.
Ссудный капитал в виде кредитных иностранных инвестиций – это кредиты иностранных государств, банков, международных финансово-кредитных учреждений и организаций, корпораций для финансирования инвестиционных проектов в стране-реципиенте.
В зависимости от формы собственности иностранные инвестиции могут быть государственными, частными и смешанными.
Государственные инвестиции – это займы, кредиты, техническая помощь, предоставляемые одним государством другому в рамках международных договоров, межправительственных соглашений. Частные инвестиции – вложения частных фирм, компаний, банков, граждан в соответствующие субъекты другой страны. Смешанные инвестиции – вложения государственных и частных инвесторов в сочетании.
Иностранным инвесторам в соответствии с действующим законодательством запрещается делать инвестиции в сферы обеспечения обороны и безопасности Республики Беларусь, изготовления и реализации наркотических, сильнодействующих и ядовитых веществ (перечень утвержден Министерством здравоохранения Республики Беларусь). Не допускается осуществление иностранных инвестиций в имущество юридических лиц, занимающих монопольное положение на рынке Республики Беларусь, без согласия Министерства экономики.
1.2 Инвестиционный потенциал в национальной экономике.
Важнейшим направлением государственной экономической политики нашей страны является создание благоприятного инвестиционного климата для привлечения и эффективного использования иностранных инвестиций.
Беларусь предлагает потенциальным инвесторам такие свои основные преимущества, как выгодное географическое расположение в центре Европы, благоприятные природно-климатические условия, политическую и социальную стабильность, макроэкономическую стабилизацию, квалифицированные и относительно дешевые трудовые ресурсы, высокий научно–технический и промышленный потенциал, емкий внутренний рынок, законодательное и организационное обеспечение инвестиционного процесса.
Республика находится на пересечении железнодорожных и автомобильных магистралей, систем нефте-, газо- и продуктопроводов, систем связи между Западной Европой и регионами России, азиатскими странами. В силу этого Беларусь может стать своего рода плацдармом для зарубежных инвесторов в плане освоения новых перспективных рынков стран СНГ.
Экономическая ситуация в стране характеризуется стабильным уровнем инфляции, предсказуемостью обменных курсов, наличием налоговых и таможенных льгот для иностранных инвесторов, ростом экспортного потенциала, развитой банковской системой, растущим рынком финансовых и страховых услуг.
В стране существует развитая научно-техническая база для проведения исследований и разработок в различных областях теоретических и прикладных знаний. В республике функционирует около 300 научных организаций. Научными исследованиями и разработками занимается свыше 30 тыс. человек, в их числе более 805 докторов наук и 3400 кандидатов наук. Международное признание получили разработки белорусских ученых в области лазерной и ядерной физики, ядерной энергетики, порошковой металлургии, оптики, программного обеспечения, биотехнологии и др.
В Беларуси имеются производства по выпуску конкурентоспособной продукции на внутреннем и внешнем рынках. Республика специализируется на производстве продукции машиностроения, химической и нефтехимической, легкой, пищевой промышленности, а также животноводства, льноводства, картофелеводства. Беларусь экспортирует более 90% произведенных автомобилей и тракторов, около 90% – телевизоров, холодильников и морозильников, а так же калийных удобрений, более 80% металлорежущих станков.
Беларусь входит в единое таможенное пространство с Россией. Для потенциального инвестора это означает, что, вкладывая свои капиталы в экономику Беларуси, он получает широкий доступ не только к белорусской территории, но и огромной емкости российского рынка. Расширению инвестиционных возможностей Беларуси способствуют так же положительная динамика переговорного процесса по присоединению страны к Всемирной торговой организации, улучшение отношений с международными финансовыми организациями (Международным валютным фондом, Международной финансовой корпорацией и Международным банком реконструкции и развития в рамках Всемирного банка, Европейским банком реконструкции и развития).
В Беларуси создано 6 свободных экономических зон с либеральными условиями хозяйствования в виде льготного налогового и таможенного режимов. Ставки налогов на прибыль и на добавленную стоимость для резидентов СЭЗ в два раза ниже, чем по республике. Прибыль, полученная резидентами СЭЗ за счет реализации продукции собственного производства, освобождается от налогообложения сроком на 5 лет с момента ее объявления.
Республика Беларусь – единственная страна среди государств СНГ, принявшая Инвестиционный кодекс – основополагающий документ, регулирующий не только национальные, но и иностранные инвестиции на территории страны. Инвестиционный кодекс защищает права собственности иностранных инвесторов, обеспечивает им не менее благоприятные, чем для национальных предпринимателей условия деятельности, а так же устанавливает для них специальные стимулирующие преимущества в налоговой, таможенной, валютной сферах.
В нашей стране действует Консультативный совет по иностранным инвестициям, возглавляемый Премьер-министром Республики Беларусь. С помощью этой структуры вырабатываются основные задачи и меры по улучшению инвестиционного климата в республике, а так же оперативно решаются возникающие проблемы иностранных инвесторов, связанные с их работой в Беларуси. Действующие при Совете Постоянный комитет, рабочие группы занимаются вопросами совершенствования инвестиционного законодательства, развития свободных экономических зон, улучшения налоговых и таможенных условий работы на белорусском рынке и др.
Беларусь имеет положительный опыт деятельности иностранных компаний в реализации крупных и средних инвестиционных проектов. Беларусь успешно сотрудничает с известнейшими мировыми производителями – транснациональными корпорациями. Созданы, например, совместные и иностранные предприятия с немецким «МАН» (выпуск автомобильной техники), голландской «Кока–Кола» и американским «МакДональдс» (производство безалкогольных напитков и общественное питание), датским «Маерск Медикал» (выпуск медицинского оборудования).
Созданные коммерческие организации с участием зарубежного капитала имеют ряд преимуществ перед национальными субъектами хозяйствования. Иностранным и совместным предприятиям предоставляется следующие льготы и преференции:
– освобождение в течение трех лет от уплаты налога на прибыль от производственной деятельности. В случае если такие организации производят особо важную для республики продукцию, ставка налога на прибыль уменьшается на 50 процентов еще на срок до трех лет;
– освобождение от уплаты таможенных пошлин и налога на добавленную стоимость при ввозе на территорию республики основных средств, предназначенных для формирования уставного фонда;
– безлицензионные экспорт продукции собственного производства и импорт продукции для собственного производства;
– свободное распоряжение полученной выручкой в иностранной валюте от экспорта продукции собственного производства после оплаты налогов и других обязательных платежей;
– свобода при выборе поставщиков товаров и установлении цен на продукцию собственного производства;
– сохранение правового режима в течение 5 лет с момента регистрации предприятия с иностранными инвестициями в не зависимости от изменений в законодательстве Республики Беларусь и др.
Все это делает нашу страну привлекательным и, что самое главное, безопасным и выгодным местом для зарубежных капиталовложений.
В настоящее время акценты в инвестиционной политике Республики Беларусь постепенно смещаются от преференциального режима к созданию универсальных общеэкономических условий, определяющих единые «правила игры» для национальных и иностранных инвесторов, в области лицензирования, внешнеэкономической деятельности и в отношении действия стабилизационных норм. Наиболее яркими инвестиционными проектами в наше время является строительство комплекса “Минск-сити”, строительство республиканского логистического центра, строительство селиконовой долины.
О том, что в стране в целом сформированы благоприятные условия для деятельности иностранных инвесторов, подтверждает действующий и развивающийся сектор экономики, основанный на частных инвестициях. В настоящее время Правительством с целью улучшения инвестиционного климата предпринят ряд мер по организационно-информационному обеспечению инвестиционной деятельности иностранных инвесторов в республике. С целью увеличения объемов привлечения иностранных инвестиций и содействия реализации конкретных инвестиционных проектов создано РУП «Национальное инвестиционное агентство». Сформирована и постоянно обновляется база данных инвестиционных проектов белорусских предприятий, заинтересованных в привлечении иностранных инвестиций.
Проводится работа по привлечению средств иностранных кредитных линий под гарантии Правительства Республики Беларусь, а также организационные мероприятия по получению Республикой Беларусь суверенного кредитного рейтинга.
2.Эффективность инвестиционной деятельности.
2.1Роль экономической оценки инвестиций.
Одним из наиболее ответственных и значимых этапов предынвестиционных исследований является обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта, включающее анализ и интегральную оценку всей имеющийся технико-экономической и финансовой информации. Оценка эффективности инвестиций занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами.
До перехода экономики на рыночное отношение широко использовались способы абсолютной и сравнительной экономической эффективности капитальных вложений и новой техники. В их основу был положен критерий народнохозяйственного эффекта, который можно получить в результате создания и реализации объекта инвестиций. Абсолютная экономическая эффективность рассчитывается как отношение прибыли (снижение себестоимости и т.п.) к вызвавшимся ее потенциальным вложениям.
Сравнительная экономическая эффективность рассчитывается так называемым методом приведенных затрат, который основан на использовании директивно устанавливаемого норматива срока окупаемости капитальных вложений или обратной ему величины - нормативного коэффициента эффективности, имеющего различные значения для расчета приведенных затрат и дисконтирования.
При всей своей позитивной роли используемые ранее способы оценки эффективности капитальных вложений и новой техники оказались невостребованными в рыночных условиях хозяйствования. Стало очевидно, что в условиях рыночных отношений в основе расчетов экономической эффективности инвестиционных проектов должны лежать иные критерии и методы.
В методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов выделены следующие виды эффективности:
1) Эффективность проекта в целом, характеризуется с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения, потенциальную привлекаемость проекта для возможных участников и поисков источников финансирования с определением общественной и коммерческой эффективности;
2) Эффективность участия в проекте, включающая результаты участия предприятий в проекте, инвестирования в их акции, а также участие структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам инвестиционного проекта, в том числе для отдельных регионов и народного хозяйства в целом - региональную и народнохозяйственную эффективность,а для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур - отраслевую эффективность и при участии государства в проекте с точки зрения расходов и доходов всех уровней — бюджетную эффективность.
Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия инвестиционного последствия инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты и результаты по проекту, так и внешние - в смежных секторах экономики, экологические социальные и иные внешнеэкономические эффекты, учитываемые в количественной форме при наличии соответствующих нормативов и методических материалов. В отдельных случаях, когда эти эффекты весьма существенны, но отсутствуют нормативные и другие материалы, допускается использование оценок независимых экспертов, В случаях, когда «внешние» эффекты не допускают количественного учета, следует проводить качественную оценку их влияния. Эти положения относятся и к расчетам региональной эффективности. Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участников, реализующих инвестиционных проект, в предположении, что они производят все необходимые для реализации проекта затраты и пользуются всеми его результатами.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов - это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. [1 с. 37] Реализация инвестиционных проектов требует отказа от денежных средств сегодня в пользу получения прибыли в будущем.
В странах с развитой рыночной экономикой разработаны и широко применяются методы оценки инвестиций, основанные преимущественно на сравнении прибыльности вложенных средств в различные проекты. При этом в качестве альтернативы инвестициям в тот или иной проект выступают финансовые вложения в другие объекты, а также помещение средств в банк под проценты или обращение их в ценные бумаги.
Известно, что капитал, вложенный в инвестиционные проекты вместе с частью прибыли от их реализации, реинвестируются в активы с целью получения дохода в будущем. С этих позиций отдельные детали проектов могут показаться не столь существенными.
Критериями для обоснования эффективности инвестиционного проекта могут быть максимум прибыли или доходности, минимум текущих издержек или трудовых затрат времени достижения цели, доля рынка, качество продукции, безубыточность и др. Крайне важно при этом рассчитать и проследить направления потоков денег: капитальные расходы – на выкуп земли и подготовку площадки, строительство зданий и сооружений, приобретение оборудования и машин, обучение специалистов; текущие расходы - на сырье и материалы, топливо и энергию, плату труда и т.д.; доходные статьи - на экономию затрат, правительственные займы и т.д.
Инвестиционный проект следует оценивать прежде всего с точки зрения его технической выполнимости, экологической безопасности, а затем уже и экономической эффективности.
В долгосрочном периоде, если за основу расчетов принимается жизненный цикл продукции, ответ на поставленные вопросы могут дать одинаковые результаты, в краткосрочном — возможны значительные различия. Это связано с тем, что при новом строительстве приобретается новое оборудование или разрабатывается новая продукция, из-за чего расход средств превышает их поступления.
Любой инвестиционный проект при всех его положения не будет принят к осуществлению, если не обеспечит возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации продукции, получение прибыли, обеспечивает окупаемость и рентабельность инвестиций не ниже желаемого уровня. Критерии, используемые для оценки инвестиционных проектов, должна отражать главные аспекты и условия их применения. Их объединяют в следующие группы: финансово-экономические, нормативные, ресурсные и др. К финансово-экономическим относят стоимость проекта, чистую текущую стоимость, получаемую путем дисконтирования, прибыль, рентабельность (отдача инвестиций) и т.п. К числу нормативных критериев относят правовые критерии (нормы национального и международного права), требования стандартов и т.п., патентоспособность и иные условия соблюдения прав интеллектуальной собственности.
Поскольку процесс создания и реализации инвестиционного проекта является динамическим процессом, для его описания используют имитацию модели, реализуемые с помощью компьютерной техники.
В индустриально развитых странах крупные промышленные и финансовые корпорации создают математические модели собственного развития и эффективного размещения капитала. Средства математического моделирования широко пользуются и различные ^консультационные фирмы, выполняющие исследования эффективности инвестиционных проектов по заказам клиентов.
Одной из таких имитационных моделей для исследования инвестиционных проектов, реализованной в виде пакета программ для ПЭВМ, является система КОМФАР, разработанная организацией ООН по промышленному развитию ЮНИДО.[1 с. 40]
Система позволяет получить значительную графическую информацию о результатах при варьировании ряда исходных данных: объем реализации, производственных издержек, процентов за кредит и др. Такая программа получила широкое распространение и используется банками, финансирующими промышленное развитие, консультационными учреждениями, поставщиками оборудования и учебными заведениями. Система КОМФАР находит широкое применение и в отечественной практике для анализа и оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, ориентированных, в первую очередь, на привлечение и использование иностранных инвестиций. Результаты расчетов эффективности и представление выходной информации в этой системе соответствуют принятым международным стандартам, что, в свою очередь, необходимо для успешной реализации переговорных процессов с иностранными инвесторами.
К недостаткам системы следует отнести то, что в ней исходная информация для выполнения расчетов недостаточно приспособлена и не полностью соответствует структуре калькуляции затрат и данных отчетности, принятых на отечественных предприятиях, несоответствие налогового блока отечественным условиям налогообложения, жесткая заданность перечня исходных данных при ограничении их количества, трудность учета инфляции, «закрытый» характер пакета.
Для использования этой системы статистические, бухгалтерские и другие данные отчетности отечественных предприятий необходимо переструктурировать, но эта процедура трудоемкая и требует специальной подготовки аналитиков. В настоящее время для расчетов экономической эффективности инвестиционных проектов рекомендуется предъявлять необходимые данные по содержанию и форме, принятой в отечественной практике, а результаты отчетов в показателях, принятых международными показателях, принятых международными организациями.
Известен и программный пакет ТЭО-ИНВЕСТ, базирующийся на методике ЮНИДО и предприятий любой формы собственности. В нем предусмотрена возможность «подстройки» расчетных параметров под реальную экономическую ситуацию, а также графическое отображение показателей деятельности предприятия - ликвидности, доходности, платежеспособности. Пакет разработан НПП «Система» при Институте проблем управления РАН. Пакет РК.08РШ создан на основе электронных таблиц и предназначен для формирования инвестиционного проекта, анализа последствий изменения выбранных параметров, подготовка двух или более сценариев перспектив проекта. Использование пакета «РКОГССТ ЕХРЕКТ» позволяет выполнить качественный анализ проекта по 40 позициям: по реальности его концепции, качественным показателям, общественной значимости, рыночному потенциалу и т.д.[1 с. 41]
Выбор методов и критериев оценки инвестиций зависит от специфики проекта, заложенных в нем нововведений, типа отрасли и ряда других факторов. Окончательное решение принимается заказчиком, согласовывается с инвестором, партнерами, контрагентами и другими заинтересованными лицами. Итоги должны быть положительными — результаты выше затрат.
В основе исчисления затрат, как правило, лежит принцип альтернативной стоимости, т.е. оценка затрачиваемых в инвестиционный проект ресурсов сопоставляется с возможным эффектом их использования в альтернативных проектах. В качестве базы сравнения может быть выбран, например, принцип по депозитным вкладам или прибыль, полученные при использовании инвестиций в каком-то другом месте.
В настоящее время в зарубежной, а теперь и отечественной практике используется ряд методов, которые условно объединяют в две основные группы. Первую из них составляют статистические методы оценки инвестиционных проектов: методы не предполагающие использования концепции дисконтирования, и в частности метод нормы прибыли на капитал срока окупаемости инвестиций, нахождение точки безубыточности и др. Во вторую включают так называемые динамические методы, основанные на использовании дисконтирования, такие как метод чистой текущей стоимости, внутренней нормы прибыли, дисконтированного периода окупаемости и рентабельности инвестиций.
2.2. Основные методы оценки инвестиции.
Наиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений - оценка эффективности инвестиций. От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия.
Рассмотрим важнейшие принципы и методические подходы, используемые в международной практике для оценки эффективности инвестиционных проектов.
Первый из таких принципов является оценка возврата вложенного капитала на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации проекта. Показатель денежного потока может применяться для оценки проектов с дифференциацией по отдельным годам эксплуатации объектов или как среднегодовой.
Вторым принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости как вложенного капитала, так и величины денежных потоков. Это связано с тем, что процесс инвестирования осуществления не одномоментно, а проходит ряд этапов, что находит отражение в бизнес-плане инвестиционного проекта. Аналогично должна приводиться к настоящей стоимости и сумма денежного потока (по определенным этапам его формирования).
Третьим принципом оценки является выбор дифференцированного проекта в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов. Размер доходов от инвестиций образуется с учетом следующих факторов:
1) Средней реальной дисконтной ставки;
2) Темп инфляции;
3) Премии за низкую ликвидность инвестиций;
4) Премии за инвестиционный риск.
С учетом этих факторов при сравнении проектов с различными уровнями риска должны применяться при дисконтировании неодинаковые ставки процента. Более высокая ставка процента применяется обычно по проектам с большим уровнем риска.
Четвертый принцип оценки заключается в том, что выбираются различные варианты форм используемой ставки процента для дисконтирования исходя из целей оценки. Для определения различных показателей эффективности проектов в качестве дисконтной ставки могут выбираться:
1) Средняя депозитная или кредитная ставка по рублевым или валютным кредитам;
2) Индивидуальная норма прибыльности инвестиций с учетом темпа инфляции, уровня риска и ликвидности инвестиций;
3) Норма доходности по государственным ценным бумагам ;
4) Альтернативная норма доходности по другим аналогичным проектам;
5) Норма доходности по текущей доходности предприятия. Основные методы оценки инвестиций:
1) Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли;
2) Метод расчета чистой текущей стоимости (ЧТС) проекта;
3) Индекс доходности;
4) Период окупаемости;
5) Внутренняя норма прибыли (ВНП) проекта;
6) Модифицированный метод внутренней нормы прибыли. Рассмотрим содержание указанных методов более подробно.
Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли заключается в том, что рассчитывается простая норма прибыли как отношение суммы прибыли по отчетам предприятия к исходным инвестициям (капиталовложениям). Для расчета используется чистая прибыль, к которой добавляется сумма амортизационных отчислений.
= или , [2 с. 38]
где Пнп - простая норма прибыли, %;
ЧП - чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после налогообложения;
АО - сумма амортизационных отчислений по основным средствам;
И - исходные инвестиции в проект.
Достоинством данного метода является его простота и надежность для проектов, реализуемых в течение одного года.
При использовании данного метода игнорируется:
1) Скрытый характер некоторых затрат(амортизационные отчисления);
2) Доходности от ликвидности прежних активов, заменяемых новыми;
3) Невозможность определить предпочтительность одного из проектов, имеющих одинаковую простую норму прибыли, но различные объемы инвестиций.
Метод чистой текущей стоимости (ЧТС) проекта ориентирован на достижение главной цели инвестиционного менеджмента увеличение доходов акционеров. Он позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. конечный эффект в абсолютном выражении. ЧТС - это прибыль о проекта, приведенная к настоящей стоимости. Он выражает разницу между приведенными к настоящей стоимости суммой денежных потоков за период эксплуатации проекта и суммой инвестируемых в его реализацию денежных средств:
ЧТС = НС - И, [2 с. 40] где
ЧТС - чистая текущая стоимость проекта;
НС - настоящая стоимость денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта;
И - сумма инвестиций, направленных на реализацию данного проекта.
Показатель ЧТС может быть использован не только для сравнительной оценке эффективности инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Проект, по которому ЧТС является отрицательной величиной или равен нулю, отвергается инвестором, так как не принесет ему дополнительной доход на вложенный капитал. Проект с положительным значением ЧТС позволяет увеличить первоначально авансированный капитал вкладчика.
Показатель - индекс доходности (ИД) рассчитывается по формуле:
[2 с. 42]
Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, то проект не принимается к рассмотрению, так как он не принесет инвестору дополнительного дохода, а банку не дает гарантии вложенных в него заемных средств.
Период окупаемости (Т) - один из наиболее распространенных проектов. Он рассчитывается по формуле:
[2с. 42]
где НСt — настоящая стоимость денежного потока в периоде t.
Период может быть использован не только для оценки эффективности капитальных вложений, но уровня инвестиционного риска, связанного с ликвидностью. На практике чем длиннее период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционного риска. Недостатком данного метода является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые образуются после периода окупаемости капитальных вложений. Так по проектам с длительным сроком окупаемости может быть получена более весомая сумма ЧТС, чем по проектам с коротким сроком эксплуатации.
Метод внутренней нормы прибыли (ВНП) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от капитальных вложений приводится к настоящей стоимости авансированных средств. ВНП может принять в размере дисконтной ставки, по которой чистая текущая стоимость в процессе дисконтирования будет приведена к нулю. Размер этой ставки определяется по формуле:
. [2 с. 44]
Показатель внутренней номы прибыли наиболее приемлем для сравнительной оценки проектов в рамках более широкого диапазона:
1) С уровнем рентабельности всех активов в процессе эксплуатационной деятельности предприятия;
2) Со средней нормой доходности аналогичных инвестиционных проектов;
3) С нормой прибыльности по альтернативному инвестированию с депозитным вкладом, муниципальным облигационным займом, валютным операциям и т.д.
Модифицированный метод ВНП представляет собой более усовершенствованную модель внутренней нормы прибыли. Он дает более правильную оценку эффективности авансированных в проект средств и снимает проблему множественности нормы прибыли. Этапы проведения расчетов следующие.
Первый шаг. Все денежные потоки приводятся к конечной стоимости по средневзвешенной стоимости капитала и складываются по годам.
Второй шаг. Полученная сумма приводится к настоящей стоимости по ставке внутренней нормы прибыли проекта.
Третий шаг. Из настоящей стоимости доходов вычитается настоящая стоимость инвестиционных затрат и вычисляется чистая текущая стоимость проекта. Она сравнивается с настоящей стоимостью инвестиционных затрат и должна ее превышать.
Каждый из методов оценки инвестиций дает возможность менеджерам предприятия изучить характерные особенности проекта и принять правильное решение. Следовательно основные критерии принятия инвестиционных решений следующие:
1) Отсутствие более выгодных альтернатив для вложения свободных денежных средств;
2) Минимизация риска потерь от инфляции;
3) Краткость срока окупаемости капитальных вложений;
4) Дешевизна проектов;
5) Высокая рентабельность инвестиций после дисконтирования. Используя комбинацию указанных показателей, инвестор может принять обоснованное решение в пользу того или иного проекта.
Заключение
Целью моей работы являлось изучение вопроса об инвестициях и инвестиционном потенциале. Работа оказалось сложной, но интересной, т.к. за последние годы в РБ достаточно успешно развивается инвестиционная деятельность, что в целом способствует развитию всех отраслей деятельности нашего государства.
Важнейшим направлением государственной экономической политики нашей страны является создание благоприятного инвестиционного климата для привлечения и эффективного использования иностранных инвестиций.
Экономическая ситуация в стране характеризуется стабильным уровнем инфляции, предсказуемостью обменных курсов, наличием налоговых и таможенных льгот для иностранных инвесторов, ростом экспортного потенциала, развитой банковской системой, растущим рынком финансовых и страховых услуг.
Республика Беларусь – единственная страна среди государств СНГ, принявшая Инвестиционный кодекс – основополагающий документ, регулирующий не только национальные, но и иностранные инвестиции на территории страны. Инвестиционный кодекс защищает права собственности иностранных инвесторов, обеспечивает им не менее благоприятные, чем для национальных предпринимателей условия деятельности, а так же устанавливает для них специальные стимулирующие преимущества в налоговой, таможенной, валютной сферах.
В настоящее время акценты в инвестиционной политике Республики Беларусь постепенно смещаются от преференциального режима к созданию универсальных общеэкономических условий, определяющих единые «правила игры» для национальных и иностранных инвесторов, в области лицензирования, внешнеэкономической деятельности и в отношении действия стабилизационных норм.
Проводится работа по привлечению средств иностранных кредитных линий под гарантии Правительства Республики Беларусь, а также организационные мероприятия по получению Республикой Беларусь суверенного кредитного рейтинга.
Список используемых источников
1. Долан, Э.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / Э.Дж. Долан, К.Д. Кэмпбелл, Р.Дж. Кэмпбелл; под общ. ред. В. Лукашевича, М. Ярцева. – СПб., 1994. – 496 с.
2. Макроэкономика: учеб. пособие для студентов заочной и дистанционной форм обучения учреждений, обеспечивающих получение высшего образования по экономическим специальностям / Т.С. Алексеенко; под ред. Л.П. Зеньковой. – Минск: ИВЦ Минфина, 2007. – 380 с.
3. Налоги в республике Беларусь: теория и практика в цифрах и комментариях / В.А. Гюрджан; под ред. В.А. Гюрджан. – Мн.: Светоч, 2002. – 256 с.
4. Никифоров А.А. Макроэкономика: научные школы, концепции, экономическая политика: учеб. пособие для вузов / А.А. Никифоров, О.Н. Антипина, Н.А. Миклашевская; под ред. А.В. Сидоровича. – М.: Дело и Сервис, 2008. – 534 с.
5. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие / Т.К. Савчук, В.И. Шевчук, А.А. Бевзелюк и др.; Под ред. Т.К. Савчук. – Мн.: БГЭУ, 2002. – 196 с.
6. Алымов Ю. Денежно-кредитная политика и развитие банковского сектора: итоги и перспективы // Вестник Ассоциации белорусских банков. – 2008. – №9. – C. 25–33
7. Аркин, В.И. Инвестиционные ожидания, стимулирование инвестиций и налоговой реформы / В.И. Аркин // Экономика и математические методы. – 2007. – Т. 43, №2. – С. 76–100
8. Бевзелюк, А. Методы оценки инвестиционных проектов / Александр Бевзелюк // Банкаўскі веснік. – 2008. – №19 (ліпень). – С. 12–18
9. Веремейко, Ю. Иностранные инвесторы лишились большинства льгот / Юрий Веремейко // БНПИ. Юридический мир. – 2006. – №9. – С. 19–25
10. Гусаков, Б. Инвестиции потекут, если открыть шлюзы // Финансы, учет, аудит. – 2003. – №7. – С. 27–30
11. Давыдова, Н. Инвестиционно-финансовое обеспечение инновационного развития экономики Республики Беларусь / Наталья Давыдова // Банкаўскі веснік. – 2008. – №34 (снежань). – С. 36–41
12. Заико, Л. Инвестиционный парадокс по-белорусски / Леонид Заико // Дело. – 2008. – №4. – С. 7–9
13. Ковалев, М. Инвестиционная активность в регионах Республики Беларусь и пути ее повышения // Вестник Ассоциации белорусских банков. – 2009. – 16 января (№2). – С. 8–27
14. Платежный баланс республики Беларусь за январь – сентябрь 2008 г. // Банкаўскі веснік (инф. вып.). – 2009. – 16–31 студз. (№3). – С. 14–112
15. Рудый К. Финансовая политика государства: теоретические аспекты, приоритеты реализации // Финансы, учет, аудит. – 2003. – №5. – С. 28–30
16. Электронный ресурс. Национальный статистический комитет РБ. Режим доступа: http://belstat.gov.by/homep/ru/indicators/pressrel/foreign_invest.php. Дата доступа: 29.04.09 г. 22:13.
17. Электронный ресурс. Национальный статистический комитет Республики Беларусь. Режим доступа: http://belstat.gov.by/homep/ru/indicators/construction.php
18. Электронный ресурс. Национальный статистический комитет Республики Беларусь. Режим доступа: http://belstat.gov.by/homep/ru/indicators/svodn_2000–2008.php
19. Электронный ресурс. Национальный статистический комитет Республики Беларусь. Режим доступа: http://belstat.gov.by/homep/ru/indicators/gross1.php
20. Электронный ресурс. Национальный статистический комитет Республики Беларусь. Режим доступа: http://belstat.gov.by/homep/ru/indicators/construction.php
21. Электронный ресурс. Национальный статистический комитет РБ. Режим доступа: http://belstat.gov.by/homep/ru/indicators/construction.php
| |
|
|
Профиль
Статистика
Всего: 2301
Новых за месяц: 90
Новых за неделю: 12
Новых вчера: 1
Новых сегодня: 0
На связи: 17 Гостей: 17 Своих: 0
|
